La pérdida promedio de los inversores activos en bitcoin alcanzó el 20%. El indicador clave AVIV (relación entre el valor activo y el valor del inversor) señala que el mercado se encuentra en una zona de depreciación. Esta es una señal seria para quienes siguen el sentimiento del "dinero inteligente".
El análisis del mercado requiere un enfoque más sutil que una simple evaluación de todos los tenedores. Me centro en el indicador True Market Mean (TMM) — el precio medio real del mercado. Este indicador excluye del cálculo las monedas que no se han movido durante un largo período. Su precio base ya no es relevante, y una parte de esas monedas se considera perdida. El TMM elimina la "carga muerta" y muestra la imagen real de la oferta activa.
¿Qué muestra el True Market Mean?
Actualmente, el TMM se estima en aproximadamente $76,700 y actúa como un nivel de resistencia. Esto se manifestó ya en mayo, cuando muchos inversores prefirieron salir del mercado sin pérdidas en lugar de seguir manteniendo posiciones. La combinación del TMM y el AVIV (Active Value to Investor Value) es ahora crítica. El AVIV se mantiene cerca del nivel 0.8, lo que señala la zona de depreciación.
El valor de 0.8 significa que el grupo activo de inversores tiene, en promedio, una pérdida de aproximadamente el 20%. Este es un nivel notable, pero aún no es comparable con mercados bajistas anteriores.
¿Por qué esto aún no es el fondo?
En ciclos anteriores, la relación AVIV cayó hasta 0.5–0.6, lo que correspondía a pérdidas del 40–50%. Es decir, la situación actual es dos veces más suave. Sin embargo, para un cambio de tendencia en bitcoin no es necesario alcanzar valores tan extremos de depreciación. Esto se debe a la escala de adopción que el activo ha tenido en el ciclo actual.
A pesar de la entrada de institucionales y ETF, la ciclicidad básica de bitcoin no ha cambiado. El mercado sigue dictando sus reglas, independientemente del volumen de miles de millones de dólares inyectados. En esta situación, los inversores deben mantener humildad ante los ciclos y no esperar que una "nueva era" anule los patrones antiguos.
Mi conclusión: Una pérdida del 20% no es una catástrofe, sino más bien una "temperatura media del hospital". Pero no se puede ignorar la señal del AVIV. Si el mercado no encuentra soporte en el futuro cercano, la presión sobre los tenedores activos solo aumentará, acercándonos a zonas de sobreventa más profundas.