El mercado de bitcoin muestra una señal alarmante: el grupo activo de inversores que realmente impulsa la oferta ha perdido en promedio un 20% de sus inversiones. Esto no es solo una estadística general sobre todos los tenedores, sino un corte más preciso basado en el análisis de las monedas activas que realmente participan en la circulación.
El indicador clave aquí es la relación AVIV (Active Value to Investor Value). Compara el valor de mercado actual de la oferta activa con su costo de adquisición. Actualmente, este indicador se encuentra en la zona de aproximadamente 0,8, lo que apunta directamente a una depreciación de las posiciones de los participantes activos del mercado. En términos simples, aquellos que compraron y movieron bitcoins recientemente están ahora en pérdidas profundas.
Qué muestra el True Market Mean
Para una evaluación más precisa, utilizo la métrica True Market Mean (TMM). Esta excluye de los cálculos las monedas "muertas" y las que han estado inactivas durante mucho tiempo, que distorsionan la imagen real. Actualmente, el TMM se estima en aproximadamente $76,700, y esto actúa como un nivel de resistencia fuerte. En mayo vimos cómo muchos inversores optaron por salir en cero precisamente en esta marca, en lugar de mantener sus posiciones.
La oferta activa, evaluada a través del TMM, muestra que el precio de compra promedio para los traders activos se sitúa alrededor de $76,700. Con el precio de mercado actual de aproximadamente $61,000, obtenemos esa pérdida del 20%. Este es un nivel notable, pero históricamente no representa un suelo.
Por qué esto aún no es el suelo
En ciclos bajistas anteriores, la relación AVIV cayó a 0,5–0,6, lo que correspondía a pérdidas del 40–50%. La situación actual es la mitad de severa. Sin embargo, esto no significa que necesariamente veremos una repetición de esas profundidades. La escala de adopción de bitcoin en este ciclo es completamente diferente, y el dinero institucional a través de los ETF podría haber cambiado la estructura de la demanda.
No obstante, la naturaleza de bitcoin sigue siendo cíclica. Ninguna entrada de miles de millones de dólares anula sus propias leyes de mercado. Los inversores activos deben mantener humildad ante los ciclos: la corrección actual aún no ha agotado su potencial, y el mercado podría deparar sorpresas.
Mi opinión experta: Hasta que el AVIV no alcance la zona de 0,6–0,7, es pronto para hablar de un giro completo. El nivel actual de pérdidas de los tenedores activos es una zona de incertidumbre, no un suelo. Vigile el volumen de capitulación, ya que este indicará el verdadero punto de inflexión.