El mercado de bitcoin vuelve a mostrar signos de presión sobre los participantes a corto plazo y activos. Según datos recientes en cadena, la pérdida promedio de los inversores activos de la primera criptomoneda ha alcanzado el 20%. Esta conclusión se basa en el análisis de la métrica AVIV (Active Value to Investor Value), que actualmente se encuentra en la zona de depreciación.
Para obtener una imagen más precisa del estado del mercado, recomiendo prestar atención no a todos los tenedores de bitcoin, sino exclusivamente a la oferta activa. La herramienta clave aquí es el indicador True Market Mean (TMM). A diferencia de los promedios estándar, el TMM excluye del cálculo las monedas que no se han movido durante un largo período. Dichos activos, en esencia, han perdido su conexión con los precios actuales del mercado y a menudo se consideran ilíquidos.
¿Qué muestra el True Market Mean?
En este momento, el TMM se estima en aproximadamente $76,700. Este nivel actúa como una resistencia fuerte. En mayo ya observamos cómo muchos inversores prefirieron salir del mercado sin pérdidas, en lugar de continuar manteniendo posiciones al acercarse a este nivel. La relación AVIV, que compara la valoración actual del mercado con el costo de la oferta activa, se mantiene alrededor de 0.8. Esta es precisamente la zona de depreciación, que indica una pérdida del 20% para el grupo activo.
Es importante entender el contexto: la pérdida actual del 20% es un nivel notable, pero no crítico. En ciclos bajistas anteriores, la relación AVIV cayó a 0.5–0.6, lo que correspondía a caídas del 40–50%. Es decir, la situación actual es la mitad de suave en comparación con los mínimos históricos.
¿Por qué esto aún no es el fondo?
Cabe destacar que para un cambio de tendencia en bitcoin no es necesario alcanzar niveles extremos de depreciación de años pasados. La escala de adopción del activo en el ciclo actual es significativamente mayor, lo que cambia la dinámica. Sin embargo, sería ingenuo pensar que la entrada de capital institucional y el lanzamiento de ETF han eliminado la ciclicidad. Bitcoin sigue dictando sus propias reglas, independientemente del volumen de miles de millones inyectados.
Mi opinión experta: El mercado se encuentra en una fase donde la paciencia se convierte en un activo clave. El nivel de $76,700 según el TMM no es solo un número, sino una barrera psicológica. Mientras los inversores activos sufran pérdidas pero no entren en pánico, no veremos una capitulación. Sin embargo, ignorar la ciclicidad es arriesgarse. La humildad ante los ciclos del mercado no es debilidad, sino una estrategia de supervivencia.