Samsung Electronics presentó su pronóstico de ganancias operativas para el segundo trimestre en 89,4 billones de wones (58,4 mil millones de dólares), una cifra 19 veces superior a la del año anterior. Este resultado no solo superó las expectativas de los analistas, sino que también marcó el tercer trimestre récord consecutivo para el gigante tecnológico surcoreano.
A pesar de estas impresionantes cifras, las acciones de la compañía cayeron más de un 6% en la apertura de las operaciones. Los inversores optaron por asegurar ganancias tras un aumento de cinco veces en los últimos doce meses, lo que provocó una corrección esperada, aunque abrupta.
El auge de la inteligencia artificial como motor
El pronóstico de Samsung superó el consenso de LSEG SmartEstimate (87,3 billones de wones) y la estimación de FnGuide (84,4 billones de wones). Se espera que los ingresos aumenten un 129% interanual hasta los 171 billones de wones, aunque esta cifra quedó ligeramente por debajo de las proyecciones de los analistas de 173,3 billones de wones.
El principal motor de crecimiento es la demanda sin precedentes de chips de memoria, impulsada por el desarrollo de infraestructura de inteligencia artificial. Según datos de analistas de Citi Research, los precios de DRAM se dispararon un 44% durante el trimestre, y los de NAND flash, un 53%. Como monopolista en el segmento de memoria de alto rendimiento HBM, Samsung está redistribuyendo activamente su capacidad de producción, lo que genera escasez en el mercado de módulos estándar para PC, teléfonos inteligentes y servidores.
La escasez de oferta está obligando a los grandes clientes a recurrir a contratos a largo plazo, lo que, según los expertos, garantiza que los altos precios de los chips se mantengan al menos hasta finales del próximo año.
Cabe destacar que, sin incluir los pagos de bonificaciones a los empleados de la división de semiconductores, ahora vinculados a las ganancias operativas, la cifra de Samsung podría haber superado los 100 billones de wones. En mayo, la compañía llegó a un acuerdo con el sindicato sobre un nuevo sistema de compensación, y estos fondos se incluyeron en los informes.
¿Por qué el mercado vende?
La corrección de las acciones tras la publicación de un informe sólido es un patrón clásico de toma de ganancias a corto plazo. Los inversores venden activos que se han encarecido masivamente, sin esperar un mayor crecimiento. Sin embargo, también hay razones más profundas.
En el mercado de chips se ha observado una clara divergencia de sentimientos. Las preocupaciones sobre un exceso de oferta de memoria han afectado a ciertos proveedores, mientras que el crecimiento de Micron impulsado por el auge de la IA ha respaldado las cotizaciones de otros actores. Esta divergencia ha intensificado las advertencias sobre la llamada "burbuja de la IA". Algunos inversores dudan de la sostenibilidad del actual rally, especialmente ante una posible desaceleración en el gasto de capital en centros de datos.
Por su parte, Samsung prometió invertir 2.100 billones de wones en la economía del país hasta 2040, pero el calendario de estas inversiones se ajustará según las condiciones del mercado.
Mi análisis: La paradoja de Samsung es un claro ejemplo de cómo unos resultados fundamentalmente sólidos pueden no reflejarse de inmediato en el precio de las acciones debido a la psicología del mercado y los riesgos macroeconómicos. Sin embargo, la escasez estructural en el segmento HBM y los contratos a largo plazo crean una base sólida para un crecimiento futuro. La cuestión es cuán rápido pasarán los inversores de asegurar ganancias a acumular posiciones nuevamente.