El indicador clave on-chain NUPL (ganancia/pérdida neta no realizada) se acerca a niveles históricos que en ciclos pasados precedieron a la formación del suelo del mercado. Si el patrón se repite, el precio de Bitcoin podría caer por debajo de la marca de $58,000. Esta es la conclusión a la que llegó el analista principal de CryptoQuant bajo el seudónimo TheChessOnChain.
El analista señala la métrica NUPL suavizada por la media móvil exponencial (EMA) de 100 días. Históricamente, el cruce de esta línea por el nivel cero coincidió con el final de las fases bajistas. Esto se observó a finales de 2011 (precio alrededor de $2), en enero de 2015 ($182), en diciembre de 2018 ($3,206) y en noviembre de 2022 en medio del colapso de FTX ($15,792).
Actualmente, el indicador NUPL se sitúa en torno a 0.215 y continúa disminuyendo con el precio de Bitcoin cerca de $63,000. Según la evaluación del experto, esto deja un espacio significativo para una mayor caída del activo. Sin embargo, enfatiza que se trata de un patrón histórico, no de un escenario obligatorio. Son posibles dos opciones de desarrollo: o el indicador vuelve a cruzar la línea cero, como en ciclos anteriores, o el ciclo actual se convierte en el primero en el que el suelo se forma sin dicha señal, lo que encaja en la tendencia de suavización gradual de la volatilidad.
El mercado muestra señales mixtas
Después de casi una semana de crecimiento, Bitcoin pasó a una caída, retrocediendo a $63,000 tras alcanzar un máximo de dos semanas cerca de $64,500. Los datos del mercado de derivados no confirman la solidez del movimiento alcista: el interés abierto en futuros de BTC disminuyó de 776,000 BTC el 3 de julio a los actuales 740,000 BTC, lo que indica una reducción en la actividad de los traders.
La débil demanda en el mercado al contado también pone en duda la sostenibilidad del crecimiento. Esto se refleja en las salidas de los ETF de Bitcoin al contado, que superaron los $4 mil millones en junio, así como en la dinámica negativa del índice Coinbase Premium, que refleja la actividad de los inversores estadounidenses.
Mi comentario: La situación del mercado recuerda a una lucha clásica entre alcistas y bajistas, donde los datos on-chain se inclinan a favor de estos últimos. Sin embargo, vale la pena recordar que NUPL es un indicador rezagado. El suelo real podría formarse incluso sin su confirmación, especialmente en medio de una creciente adopción institucional. El nivel clave a observar es $58,000. Su ruptura con alta probabilidad abriría el camino para probar los $52,000, pero al mismo tiempo podría convertirse en un punto de entrada para inversores a largo plazo.