El mercado de bitcoin vuelve a estar en el punto de mira: el indicador clave on-chain NUPL (ganancia/pérdida neta no realizada) se acerca a niveles críticos que en ciclos pasados señalaban la proximidad de un suelo de mercado. Si el patrón histórico se mantiene, el precio de la primera criptomoneda podría caer por debajo de los $58 000. Esta predicción fue realizada por el analista bajo el seudónimo TheChessOnChain, cuyas investigaciones sigo de cerca.
Patrón histórico: cuatro suelos, una señal
La métrica NUPL suavizada con una media móvil exponencial de 100 días (EMA) ha coincidido históricamente con el final de las fases bajistas. TheChessOnChain ofrece ejemplos concretos: finales de 2011 (alrededor de $2), enero de 2015 ($182), diciembre de 2018 ($3206) y noviembre de 2022 en medio del colapso de FTX ($15 792). En todos estos casos, el indicador cruzó la línea cero, precediendo a un cambio de tendencia.
Actualmente, el indicador NUPL se sitúa en torno a 0,215 y sigue disminuyendo con el precio de bitcoin en ~$63 000. Esto deja un margen significativo para una mayor caída. El experto subraya que se trata de un patrón histórico, no de un escenario rígido. Admite dos posibilidades: que el indicador vuelva a cruzar la línea cero, o que el ciclo actual sea el primero en el que se forme un suelo sin dicha señal. «La línea cero es un nivel a vigilar en las próximas semanas», concluye TheChessOnChain.
Situación actual del mercado: corrección y demanda débil
Tras casi una semana de subidas, bitcoin ha pasado a caer. El precio retrocedió a $63 000 después de alcanzar un máximo de dos semanas cerca de los $64 500. Sin embargo, los datos del mercado de derivados no confirman la solidez del movimiento alcista. El interés abierto en futuros de bitcoin cayó de 776 000 BTC el 3 de julio a los actuales 740 000 BTC, lo que indica una reducción en la actividad de los traders.
La débil demanda en el mercado al contado también pone en duda la sostenibilidad del crecimiento. Esto se refleja en dos factores clave: en primer lugar, los ETF de bitcoin al contado registraron salidas de más de $4 mil millones en junio, según SoSoValue. En segundo lugar, el índice Coinbase Premium, que refleja la actividad de los inversores estadounidenses, continúa en territorio negativo, según datos de CoinGlass.
Mi comentario profesional: La señal de NUPL es poderosa, pero no es el único indicador. La caída del interés abierto y las salidas de los ETF apuntan a la cautela de los institucionales, lo que aumenta los riesgos. Sin embargo, la tendencia histórica hacia «suelos más pequeños» en cada ciclo podría hacer que la corrección actual sea menos profunda de lo esperado. El mercado se encuentra en una zona de incertidumbre, y las próximas semanas serán decisivas para determinar la dirección.