El mercado de la primera criptomoneda atraviesa un período poco común de pérdidas sincrónicas entre todos los grupos clave de participantes. Los inversores en ETF de bitcoin al contado, los grandes tenedores (ballenas) y los usuarios minoristas en cadena — todos están simultáneamente "en números rojos". Esto no es solo estadística, sino una señal poderosa sobre la profundidad de la corrección actual.

Un análisis de métricas en cadena, realizado por mí con base en datos de la plataforma CryptoQuant, ha revelado tres tendencias paralelas que he agrupado bajo el nombre común de "fase de dolor universal". Cada una de ellas registra pérdidas de un grupo específico de inversores.

Wall Street bajo presión

El primer grupo, y quizás el más revelador, son los compradores de ETF de bitcoin al contado en Estados Unidos. Al 6 de julio, cuando el BTC cotizaba alrededor de $63,000, el precio realizado de estos fondos era de $72,000. Esto significa que los inversores institucionales que entraron al activo a través de instrumentos bursátiles mantienen sus posiciones por debajo del precio promedio de entrada. Una brecha de casi $9,000 es una barrera psicológica significativa.

Ballenas en pérdidas prolongadas

El segundo grupo son las llamadas "nuevas ballenas". Su ratio de ganancias no realizadas sigue siendo negativo durante más de ocho meses consecutivos después del máximo histórico. La última vez que se observó algo similar fue en septiembre de 2022, en el punto más bajo del ciclo bajista anterior. Esto indica que los grandes tenedores, que acumularon monedas cerca del pico, aún no pueden salir a flote.

El mercado en cadena establece un anti-récord

La tercera observación se refiere a todo el espacio en cadena. Al 30 de junio, con el precio de bitcoin en $58,000, el indicador de "oferta en pérdida" registró cuatro trimestres consecutivos de crecimiento. Esto ocurrió por primera vez en más de ocho años. Un período tan prolongado de pérdidas para un amplio círculo de tenedores es una señal sin precedentes.

¿Qué significa esto para el mercado?

La combinación de estas señales dibuja un cuadro de ciclo bajista tardío. Cuando tanto los institucionales de los ETF, como las ballenas y los tenedores minoristas están simultáneamente en pérdidas, históricamente esto significa que la presión de venta se acerca a su límite. Cada vez menos participantes están dispuestos a vender con pérdidas.

Particularmente revelador es el paralelismo con las nuevas ballenas y septiembre de 2022. En ese entonces, un período prolongado de ganancias no realizadas negativas precedió a la formación del suelo del mercado, después del cual comenzó un nuevo ciclo alcista. La repetición de esta configuración podría indicar la proximidad de una fase comparable.

Sin embargo, los mismos datos también conllevan riesgos a corto plazo. Mientras el precio de bitcoin se mantenga por debajo del precio realizado del ETF ($72,000), cualquier recuperación chocará con el deseo de los institucionales de salir sin pérdidas. Este nivel podría funcionar como una resistencia poderosa. Una lógica similar se aplica a las ballenas de Ethereum.

Conclusión experta: La clave para el futuro a corto plazo será el comportamiento de los grupos con pérdidas. Si continúan manteniendo sus posiciones, la oferta permanecerá comprimida y se fortalecerá el terreno para un cambio de tendencia. Si comienza una capitulación, el mercado podría ver otra ola final de descenso antes de formar un suelo estable. Ahora nos encontramos en una zona de máxima incertidumbre, donde la paciencia de los tenedores será el factor principal.