El mercado de Bitcoin atraviesa una fase que yo llamaría "dolor generalizado". Varios grupos clave de participantes están simultáneamente en números rojos: compradores de ETF al contado, grandes tenedores (ballenas) y un amplio espectro de inversores on-chain. Esta sincronía de pérdidas es un fenómeno raro y preocupante que, sin embargo, podría indicar la proximidad de un punto de inflexión.

Institucionales bajo presión

Al 6 de julio, el precio de Bitcoin rondaba los $63,000, mientras que el precio promedio de entrada para los ETF al contado estadounidenses era de $72,000. Esto significa que todos los compradores de fondos cotizados, desde su lanzamiento, están en pérdidas. La brecha de $9,000 es significativa y crea un fuerte nivel de resistencia. Cualquier recuperación hacia la marca de $72,000 encontrará el deseo de los institucionales de salir sin pérdidas, lo que podría frenar el crecimiento.

Ballenas en números rojos prolongados

La situación es aún más reveladora con las nuevas ballenas de Bitcoin. Su ratio de ganancias no realizadas se mantiene predominantemente negativo durante más de ocho meses después del máximo histórico. La última vez que se observó algo similar fue en septiembre de 2022, en el fondo del anterior mercado bajista. Este paralelismo es extremadamente importante: entonces, un período prolongado de pérdidas precedió a la formación del suelo y al inicio de un nuevo ciclo alcista. Si la historia se repite, podríamos estar al borde de un giro similar.

El mercado on-chain rompe récords negativos

La tercera señal es el aumento sin precedentes de la oferta de Bitcoin en pérdidas. Según datos del 30 de junio, con un precio de $58,000, este indicador creció durante cuatro trimestres consecutivos, por primera vez en más de ocho años. Esto sugiere que mantener posiciones se está volviendo cada vez más difícil para la mayoría de los participantes de la red. Sin embargo, como muestra la experiencia histórica, cuando casi todos están dispuestos a vender con pérdidas, la presión de venta se agota de forma natural.

Ethereum no se queda atrás

La crisis tampoco ha perdonado al mercado de Ethereum. El precio de ETH cayó por debajo del precio realizado de las ballenas que poseen entre 100 y 100,000 monedas. Los mayores tenedores de la segunda criptomoneda también están en números rojos, lo que añade negatividad al panorama general.

Mi conclusión: La combinación de estas señales dibuja un cuadro clásico de la fase bajista tardía. Las pérdidas están distribuidas entre todos los grupos clave, desde Wall Street hasta los tenedores minoristas. Históricamente, es en momentos como estos cuando el mercado alcanza un suelo y se prepara para un giro. Sin embargo, el desencadenante clave será el comportamiento de los grupos con pérdidas: si continúan manteniendo posiciones, la oferta permanecerá ajustada y el terreno para el crecimiento se fortalecerá. Si comienza una capitulación masiva, nos espera la última y final ola de descenso antes de la formación de un suelo sólido. En cualquier caso, la configuración actual requiere una atención cuidadosa.