Las ofertas públicas iniciales (IPO) de grandes empresas cripto se han convertido en una auténtica catástrofe para los inversores que salieron a bolsa entre 2025 y 2026. Prácticamente todos los emisores cotizan muy por debajo de sus precios de debut, y el peor resultado lo presenta Gemini, cuyas acciones (GEMI) se han desplomado un 89%.
Esta caída tan dramática no es un caso aislado, sino un problema sistémico para todo el sector. La ola de corrección que ha azotado el mercado de criptomonedas desde octubre de 2025 ha reescrito sin piedad las valoraciones de seis de las principales empresas del sector.
Gemini, BitGo y Bullish: antirrécords del mercado público
Las cifras que observamos reflejan la profundidad de la crisis. Las acciones de Gemini (GEMI), que salieron a bolsa en septiembre de 2025 a 37 dólares, ahora cotizan alrededor de 4,19 dólares. Esto supone un desplome del 89% respecto al precio de apertura. BitGo (BTGO) ha perdido aproximadamente un 77% desde los 22,43 dólares iniciales tras su cotización en enero de 2026. Bullish (BLSH) ha caído un 71% desde su precio inicial de 90 dólares.
La situación es algo mejor para eToro (ETOR), con una caída del 42% desde los 69,69 dólares, y para Figure (FIGR), que solo ha descendido un 14% desde los 36 dólares. Las menores pérdidas las ha sufrido Circle (CRCL), con una bajada de aproximadamente el 6% desde su precio de apertura de 69 dólares.
Aquí es importante hacer una aclaración metodológica. En los cálculos anteriores se utiliza el precio de la primera operación en bolsa (precio de apertura), no el precio de colocación (IPO), al que se vendieron las acciones a los inversores institucionales. La diferencia es sustancial: por lo general, el primer día de negociación el título abre al alza debido a la demanda especulativa. Si se calcula desde el precio de la IPO, el panorama se vuelve menos sombrío. Circle cotiza un 110% por encima de su precio inicial de 31 dólares, y Figure muestra un incremento del 24% desde el nivel de 25 dólares. Sin embargo, las otras cuatro empresas no han logrado recuperar sus precios de colocación.
Esta caída no parece inesperada. Desde finales de 2025, el mercado cripto se encuentra en una corrección prolongada, y las acciones vinculadas a activos digitales volátiles caen lógicamente junto con el mercado.
La ventana de oportunidades se ha cerrado: nuevas IPO congeladas
La débil dinámica ya ha frenado la salida a bolsa de nuevos actores. Payward (propietario de Kraken) pospuso su IPO en marzo de 2026. Grayscale retrasó sus preparativos para la cotización, probablemente sin retomar los planes antes del cuarto trimestre de 2026. Consensys y Ledger también han suspendido sus colocaciones.
Si la ventana para nuevas IPO se abrirá o no, depende exclusivamente de dónde se estabilicen los precios de bitcoin y otras criptomonedas líderes en los próximos meses. Mientras el mercado no muestre un suelo sólido, es poco probable que los inversores vean nuevas colocaciones destacadas.
Mi análisis: La caída de Gemini no es solo una corrección, sino un síntoma de expectativas sobrecalentadas. Los inversores que compraron en la apertura pagaron una "prima cripto" que se evaporó ante los primeros signos de debilidad del mercado. Es un ejemplo clásico de cómo la euforia de una IPO da paso a la dura realidad de un mercado bajista. La pregunta clave ahora es si estas empresas podrán generar beneficios en un entorno de baja volatilidad y salida de capitales.