Bitcoin está experimentando, según mis observaciones, la fase bajista más "ligera" de su historia. La primera criptomoneda ha perdido aproximadamente la mitad de su valor desde el máximo de principios de octubre de 2025, mientras que en caídas anteriores el precio se desplomó entre un 77% y un 84%. Sin embargo, el sentimiento del mercado sigue siendo invariablemente sombrío: el índice de miedo y codicia casi todo el año 2026 no sale de la zona de miedo, y en ocasiones cae en la etapa extrema durante períodos récord. Y esto a pesar de que ambos mínimos bajistas anteriores, en 2018 y 2022, precedieron a un aumento múltiple del precio. La historia muestra claramente dónde buscar ganancias, pero los participantes abandonan el mercado en masa justo cuando deberían quedarse.
El mercado bajista no pone a prueba el coraje, sino la disciplina. Analicemos qué estrategias permiten ganar dinero con la caída, cuáles son los peligros de cada una y qué señales pueden indicar la proximidad del suelo.
De dónde vino el "mercado bajista" y cómo se ve ahora
En el sentido clásico, un mercado bajista es una caída del precio del 20% o más desde el pico anterior durante un período prolongado. Desde el punto de vista del análisis técnico, se caracteriza por una serie de máximos y mínimos decrecientes consecutivos. Para las criptomonedas, la ciclicidad se duplica: si para el mercado de valores una caída del 20% se considera bajista, Bitcoin generalmente pierde mucho más. Según mis cálculos, los tres mercados bajistas anteriores redujeron el valor de la primera criptomoneda entre un 77% y un 84% desde sus picos: en 2018-2019, un 83,6%; en 2014-2015, un 81,6%; y en 2022-2023, el precio se desplomó de $67,617 a $15,742, una caída del 76,7%.
En este contexto, la caída actual es la más suave en toda la historia del activo: un 51% menos en comparación con caídas anteriores de más del 70%. Sin embargo, en cuanto a duración, la fase bajista actual ya se encuentra entre las más prolongadas. La caída no solo afecta el precio, sino también la liquidez: la cascada de liquidaciones del "sábado negro" de octubre de 2025 redujo significativamente la profundidad del mercado, y no se ha podido recuperar rápidamente. Un libro de órdenes disperso reacciona de forma más brusca a cada operación grande, amplificando los vaivenes de precios.
¿Descuento o trampa? Cómo no equivocarse con el punto de entrada
En el suelo del mercado bajista aparecen puntos de entrada que, en el pico de euforia, parecen increíblemente atractivos. Por ejemplo, desde el mínimo de diciembre de 2018, alrededor de $3,200, Bitcoin creció más de 20 veces para noviembre de 2021, hasta $69,000. La siguiente caída a $15,500 en noviembre de 2022 se convirtió, para octubre de 2025, en niveles cercanos a $126,000, casi un 700% por encima del suelo. Pero para atrapar el mínimo, primero hay que esperarlo. Cada mercado bajista anterior se comió al menos el 77% del valor, mientras que los niveles actuales están solo aproximadamente un 50% por debajo del máximo de octubre. Si el mercado repite incluso el escenario más suave, el precio podría caer hasta aproximadamente $29,000, la mitad de los niveles actuales.
En lugar de intentar adivinar el punto de inflexión, recomiendo comprar el activo regularmente en pequeñas porciones: la estrategia de promediar el costo en dólares (DCA). Esto elimina la necesidad de atrapar el suelo y "cuchillos que caen": cantidades iguales invertidas a intervalos regulares proporcionan, en promedio, un precio de entrada más favorable. Sin embargo, esta estrategia tiene limitaciones: no protege contra una tendencia bajista general, y solo se deben invertir fondos libres que no se necesiten en el futuro cercano.
Apuesta contra el mercado: cortos, opciones y productos inversos
La forma más directa de convertir una caída en ganancias es la venta en corto, o "short". El trader toma prestado el activo del exchange, lo vende al precio actual y, cuando el precio baja, lo recompras más barato y se queda con la diferencia. El principal inconveniente es la asimetría del riesgo: al comprar, la pérdida máxima está limitada a la cantidad invertida, mientras que en una posición corta las pérdidas potenciales son teóricamente ilimitadas. Por lo tanto, el tamaño de la posición y un nivel de stop-loss predefinido son cruciales.
Para aquellos a quienes no les gusta el riesgo ilimitado, el mercado ofrece instrumentos con una pérdida máxima conocida de antemano. Una opción de venta (put) otorga el derecho de vender el activo a un precio fijo: si el precio cae, el contrato se encarece; si sube, solo se pierde la prima pagada. Los productos inversos se comportan de manera similar. En ambos casos, solo se puede perder lo invertido, ni más.
Serrucho en lugar de tendencia: cómo operar en un mercado lateral
En plena fase bajista, largos períodos de deslizamiento lento del precio se interrumpen con "rebotes de gato muerto" de corta duración. Estos encienden esperanzas, pero casi siempre se apagan, dejando al comprador "bajo el agua" en un pico local. Es en esta trampa donde caen la mayoría de los novatos. Mientras la tendencia se mueve en un canal horizontal, muchos operan en un rango: compran en el límite inferior, venden en el superior. Otra respuesta al ritmo irregular es el scalping y el trading intradía: operaciones rápidas en fluctuaciones locales sin el riesgo de dejar una posición abierta durante la noche.
Todas estas técnicas tienen un enemigo común: las emociones. Un rebote repentino aviva la emoción y el deseo de recuperarse, y la disciplina del día anterior se desmorona. A esto se suma la baja liquidez con spreads amplios: el costo del error en un mercado bajista es notablemente mayor.
Mientras esperas, gana: estrategias pasivas
Mientras el mercado busca un soporte, el capital no tiene por qué estar inactivo. El staking de Ethereum rinde alrededor del 2,8% anual, menos que hace un par de años debido al aumento en el número de monedas bloqueadas. Para quienes quieren esperar la tormenta en un puerto seguro, el rendimiento en stablecoins es adecuado: el capital permanece en equivalente en dólares y genera un 5-10% anual. Sin embargo, durante una caída, estas tasas suelen disminuir, y detrás de un alto rendimiento pueden ocultarse riesgos de despegue (depeg). Un enfoque más activo es el farming en protocolos DeFi, pero aquí hay mayores pérdidas no permanentes y riesgo de vulnerabilidad del contrato inteligente.
Mención aparte merecen las construcciones delta-neutrales: ganancias a partir de la diferencia en las tasas de financiamiento sin predecir la dirección del precio. Es una herramienta compleja, pero precisamente permite extraer ganancias de la volatilidad sin adivinar hacia dónde se moverá el precio.
Señales del suelo: cómo reconocer un cambio de tendencia
El final del mercado bajista solo se ve en el gráfico a posteriori, pero en el momento no es fácil reconocer un cambio de tendencia completo. Uno de los criterios técnicos es un aumento del 20% desde el mínimo con un cierre por encima del nivel de soporte. El primer marcador es la capitulación: una ola de ventas forzadas y de pánico que "limpia" el mercado de "manos débiles". Su acompañante es un sentimiento extremadamente negativo: cuando el índice de miedo y codicia no sale de la "zona roja" durante meses, el pesimismo a menudo está cerca de su límite.
Los datos on-chain ayudan a tomar decisiones más equilibradas. El MVRV Z-score muestra cuánto se han desviado las cotizaciones de Bitcoin del precio promedio del último movimiento de monedas. Actualmente, el indicador se mantiene alrededor de 0,25, en el límite inferior de la escala, lo que históricamente ha coincidido con el suelo del mercado. La estructura de los tenedores también da pistas: cuando las "manos fuertes" comienzan a acumular de nuevo, se nota por la antigüedad de las monedas en la red. El precio realizado, alrededor del cual fluctúa actualmente el precio, históricamente ha servido como soporte. Las caídas prolongadas anteriores duraron más de un año, mientras que el actual "mercado bajista" tiene unos nueve meses.
El enemigo en el espejo: psicología y disciplina
Las pérdidas ocurren con más frecuencia no por un pronóstico erróneo, sino por una reacción incorrecta a las pérdidas. La venta de pánico en un mínimo local, los intentos de "vengarse" del mercado después de las pérdidas: todo esto cuesta más que cualquier error de cálculo en el análisis. Las fortunas se hacen en el "mercado bajista" y se "cosechan" en el alcista. Esto solo funciona para aquellos que "sobreviven" hasta el cambio de tendencia sin rendirse en el mismo fondo.
El mercado bajista no recompensa el coraje, sino el cálculo frío: la adhesión estricta a un sistema de trading y una gestión de riesgos bien pensada. Cada una de las caídas anteriores terminó bien. No ganaron los que adivinaron el suelo, sino aquellos que evaluaron con seriedad los plazos de recuperación y no sucumbieron al miedo. El promediado, el corto, el rendimiento en stablecoins, las estrategias delta-neutrales: cualquiera de estas herramientas fortalece al trader disciplinado y perjudica a quien confía en la suerte.
Mi conclusión profesional: Indicadores como el MVRV Z-score ya están señalando la proximidad del suelo, pero ninguno de ellos predice la fecha exacta del cambio de tendencia. El próximo ciclo, como todos los anteriores, pondrá a prueba la paciencia y la disciplina de los participantes. Superar esta prueba es más fácil para quienes se prepararon con anticipación y no cedieron a las emociones, que para quienes simplemente esperaron a que dejara de dar tanto miedo.