El presidente de Kazajistán, Kasim-Yomart Tokáyev, firmó un decreto "Sobre medidas para estimular y desarrollar la industria de activos digitales en la República de Kazajistán". El documento legaliza la minería con gas de petróleo asociado (GPA) y lanza la creación de un mercado regulado de activos digitales y stablecoins. Sin embargo, según los cálculos de los principales analistas del sector, no se debe esperar una migración masiva de mineros de Rusia a Kazajistán.

¿Qué establece el decreto de Tokáyev?

Además de legalizar la minería con GPA, el documento forma un mercado regulado de activos digitales y stablecoins. Las medidas clave incluyen trasladar las operaciones con criptoactivos al marco legal, crear condiciones para la divulgación voluntaria de activos digitales con su posterior traslado a plataformas de proveedores nacionales, permitir a las empresas usar stablecoins para pagos transfronterizos y eximir los ingresos de personas físicas por operaciones con activos digitales del impuesto sobre la renta personal, siempre que se utilice infraestructura regulada.

El modelo de divulgación voluntaria con traslado de activos a proveedores nacionales se asemeja estructuralmente a los debates rusos sobre la divulgación de carteras. Al mismo tiempo, en cuanto a las stablecoins, Kazajistán adoptó una posición más liberal, permitiéndolas para pagos transfronterizos empresariales, mientras que el Banco Central de Rusia, en su informe de junio, solo las admite para actividades de comercio exterior.

La minería con gas asociado no es una panacea

El fundador de NGE Farm, Dmitri Zúyev, señala las características técnicas del propio GPA. Según él, obtener electricidad a partir del gas asociado es un proceso ineficiente y costoso, ya que el GPA es muy sulfuroso, sucio, y una gran parte del gasto de capital se destina a su purificación. Por eso, los proyectos rusos actuales funcionan principalmente no con GPA, sino con otros tipos de combustible: gas seco desgasolinado y gas natural. Ambas opciones son más limpias y la organización de infraestructura minera con ellas resulta más barata.

¿Huirán los mineros de Rusia a Kazajistán?

Ambos expertos coinciden en que no habrá una migración masiva de mineros rusos a Kazajistán. Dmitri Zúyev señala el vínculo infraestructural: el equipo se importó a Rusia con IVA ruso, y su traslado conlleva costos significativos. Admite que podría haber interés por parte de nuevos inversores, pero subraya que los factores clave serán la política fiscal y el precio del GPA.

El experto independiente en minería, Iliá Komolov, confirma esta conclusión con cifras concretas y un precedente histórico. Su empresa mantiene centros de datos en Almaty y trabaja con plataformas locales desde hace más de cuatro años. Recuerda que en 2020 Kazajistán ocupaba el segundo o tercer lugar en el hashrate mundial, pero debido a los complejos requisitos para el registro legal, los mineros se fueron de Kazajistán a Rusia. Actualmente, el precio del gas en Rusia es de 7-8 rublos por metro cúbico, mientras que en Kazajistán es de 14 rublos. A esto se suman los costos de construcción de infraestructura y reubicación de la empresa.

Impuestos, Bielorrusia y las perspectivas de Kazajistán

Iliá Komolov reconoce que en Rusia también es cada vez más difícil minar debido al precio del bitcoin, el tipo de cambio del dólar y el impuesto a las ganancias del 22%. Sin embargo, considera que la jurisdicción más ventajosa no es Kazajistán, sino Bielorrusia, donde el impuesto sobre los ingresos de la minería es actualmente de solo el 1%. Su empresa está construyendo una gran plataforma de 80 MW en colaboración con el Parque de Altas Tecnologías en Bielorrusia. Comparación de condiciones: Bielorrusia: tarifa de 4 rublos por kilovatio con una base impositiva más favorable; Rusia: 5,5 rublos por kilovatio y un impuesto del 22%.

En cuanto a Kazajistán, el experto no descarta un desarrollo positivo si se crea allí una zona económica libre con gas barato. Sin embargo, aún se desconoce hasta qué punto el estado está dispuesto a dar ese paso, considerando que Kazajistán mismo compra gas a otros países.

Problemas de los mineros rusos

Las condiciones difíciles en la Federación Rusa se confirman con estadísticas. De casi 200 000 mineros en Rusia, solo unos 5 500 registraron oficialmente su actividad; aproximadamente el 97% del mercado permanece en la sombra. Para finales de 2025, el erario podría reclamar solo 567 millones de rublos en ingresos fiscales de la minería, en lugar de los 6 mil millones planificados, aproximadamente el 9% del plan.

Paralelamente, se reduce la geografía de la minería legal. Desde el 1 de enero de 2025 hasta el 15 de marzo de 2031, la minería está completamente prohibida en diez regiones. Desde abril de 2025, se sumó la región de Irkutsk. En mayo de 2026, la comisión gubernamental de energía eléctrica consideró nuevas restricciones para Moscú, la región de Moscú y varias áreas de la región de Kursk. También se discute un escenario más amplio: la prohibición de la minería en todo el Sistema Energético Unificado del Centro, que abarca 19 sujetos y aproximadamente una cuarta parte del consumo del país.

En este contexto, las autoridades apuestan por regiones con excedente energético: el traslado de equipos a donde la electricidad es superavitaria debería, según los legisladores, llenar el presupuesto, crear empleos y estimular el consumo interno. Simultáneamente, en Rusia se preparan multas por minería ilegal para expulsar a los actores informales al marco legal.

Conclusiones

Las posiciones de los expertos coinciden en la evaluación de las perspectivas a corto plazo: ni las características técnicas del GPA ni las condiciones actuales convierten a Kazajistán en un imán para los mineros existentes. Difieren en los énfasis: Dmitri Zúyev se centra en la recesión general de la industria y la tecnología, mientras que Iliá Komolov opera con la economía concreta de las tarifas y señala a Bielorrusia como una alternativa más obvia. Al mismo tiempo, el endurecimiento de las condiciones dentro de Rusia (aumento de zonas prohibidas, migración de mineros a la sombra e impuesto del 22%) genera presión que, a largo plazo, podría impulsar a algunos actores a buscar nuevas jurisdicciones.

Opinión de Cryptalist: Bielorrusia, con su impuesto del 1% y electricidad barata, realmente parece un "paraíso fiscal" para la minería. Sin embargo, no hay que olvidar los riesgos geopolíticos y las posibles restricciones de sanciones que podrían anular todo el atractivo económico. Kazajistán, a pesar de su posición liberal respecto a las stablecoins y el GPA, por ahora pierde en la competencia directa por la capacidad debido al mayor costo de los recursos energéticos.