El mercado de semiconductores está viviendo un momento crucial. La colocación de acciones de SK Hynix en EE. UU. por valor de 28 mil millones de dólares ha generado un interés colosal: la demanda total superó en más de siete veces la oferta. Esta es una de las mayores listas del año, solo superada por la reciente OPI de SpaceX por 85,7 mil millones de dólares. Los mayores inversores institucionales, incluidos Baillie Gifford, Coatue Management y Situational Awareness Partners, presentaron solicitudes, dispuestos a invertir un total de hasta 7 mil millones de dólares.
Es notable que este auge se haya producido en medio de una fuerte caída del mercado coreano. Esta semana, el índice KOSPI entró brevemente en territorio de "mercado bajista", perdiendo más del 20% desde su pico. Las acciones del propio SK Hynix y de Samsung Electronics arrastraron el índice a la baja. Sin embargo, ya en la apertura de las operaciones del jueves, el KOSPI recuperó casi un 4%, superando nuevamente el umbral crítico. Los suscriptores del acuerdo —Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs y JPMorgan Chase— anunciaron que el precio final de colocación se determinará después del cierre de las operaciones en Corea, y los resultados de la distribución se conocerán el jueves por la tarde, hora estadounidense.
Concentración de capital y estrategia de UBS
En el último año, la participación de Samsung y SK Hynix en el índice KOSPI ha aumentado del 25% a casi el 50%. Como señala el analista de eToro, Xavier Wong, ahora el movimiento de las acciones de estos dos gigantes determina prácticamente la trayectoria de todo el índice, dejando a los otros 900 emisores "fuera de juego". Esta concentración conlleva riesgos: las solicitudes se concentran en manos de unos pocos fondos grandes, lo que puede amplificar tanto el crecimiento como la caída de las cotizaciones.
Es interesante que UBS haya recomendado a sus clientes comprar recibos de depósito estadounidenses de SK Hynix y vender acciones en el mercado coreano, esperando una valoración más alta de los títulos en EE. UU. Este enfoque de arbitraje subraya la diferencia en la percepción del riesgo entre los inversores locales e internacionales.
Operaciones previas y el principal misterio
Ya el viernes comenzarán en el Nasdaq las operaciones previas de las acciones de SK Hynix bajo el ticker SKHYV (modo "when-issued"). Las operaciones principales bajo el ticker permanente SKHY comenzarán el 13 de julio. La pregunta clave es: ¿creen los compradores extranjeros en el futuro ciclo de demanda de chips más que los inversores en la propia Corea? Por ahora, la respuesta se inclina hacia el optimismo global. A pesar de que las acciones en Seúl se han abaratado bruscamente en una sola sesión, los fondos internacionales continúan aumentando sus posiciones.
Mi opinión profesional: El revuelo en torno a la colocación de SK Hynix no es solo una historia de éxito de una empresa individual, sino una señal de revalorización de todo el sector de semiconductores. Los inversores apuestan a que la demanda de chips para IA crecerá exponencialmente y están dispuestos a pagar una prima por acceder a este mercado a través de recibos de depósito estadounidenses. Sin embargo, la concentración de capital en pocas manos y las estrategias de arbitraje de los bancos crean una mayor volatilidad. Los traders deben estar preparados para movimientos bruscos tanto al alza como a la baja en los primeros días de negociación.