El mercado de activos tokenizados (RWA) ha dejado de ser un experimento de nicho. Con una capitalización total cercana a los $1.08 mil millones y un volumen mensual de transacciones que supera los $2.10 mil millones, este sector está ganando impulso de manera constante. El actor clave aquí es Ondo, que representa el 43.61% del mercado, aproximadamente $870 millones en 405 instrumentos tokenizados. Ahora, la empresa da el siguiente paso lógico al introducir derivados.

En junio, Ondo lanzó en modo beta pública el servicio Ondo Perps. Este producto ofrece a usuarios fuera de EE. UU. acceso a futuros perpetuos sobre versiones tokenizadas de acciones estadounidenses, ETFs, materias primas e índices. La característica clave es un apalancamiento de hasta 20x y operaciones las 24 horas. La lista de activos disponibles ya incluye gigantes como Nvidia, Tesla, así como oro, petróleo, plata y los índices US 100 y US 500.

Lo más interesante es el mecanismo de garantía. Ondo Perps permite usar como margen no solo stablecoins, sino también los propios valores tokenizados. Esto cambia radicalmente el enfoque de la gestión de capital. El trader ya no necesita mantener una garantía separada en stablecoins para abrir una posición si ya posee acciones tokenizadas. Esto crea un ecosistema más eficiente y cerrado.

¿Por qué la garantía es un elemento clave?

La mayoría de los exchanges de criptomonedas con contratos perpetuos solo aceptan criptomonedas como garantía. Esto es conveniente para operar con Bitcoin o Ethereum, pero genera inconvenientes al trabajar con activos tradicionales. Un trader que posee acciones tokenizadas de Nvidia tiene que depositar stablecoins por separado para abrir una posición. A su vez, el creador de mercado se ve obligado a cubrir riesgos a través de brókers tradicionales, lo que provoca fragmentación del sistema.

Ondo Perps resuelve este problema al permitir usar los propios activos tokenizados como garantía. Esto significa que el capital trabaja de manera más eficiente: menos activos permanecen inactivos en diferentes sistemas, y el creador de mercado puede cubrir riesgos utilizando la misma garantía vinculada a los mismos mercados.

Los desafíos más complejos están por venir

A pesar de las ventajas evidentes, los derivados sobre activos reales (RWA) son una tarea compleja. Los traders quieren operar las 24 horas, pero la liquidez principal de acciones y ETFs sigue concentrada en exchanges tradicionales con horarios limitados. En momentos de fuertes fluctuaciones, como noticias o datos macroeconómicos, cuando los mercados tradicionales están cerrados, una posición con apalancamiento 20x puede volverse rápidamente deficitaria si la valoración de la garantía o la cobertura no siguen el movimiento del precio.

Por lo tanto, el éxito de Ondo Perps se evaluará no por la cantidad de activos disponibles, sino por la calidad de ejecución: spreads estrechos, profundidad de mercado estable, valoración precisa de garantías y liquidaciones en escenarios de estrés.

Mi análisis: Ondo Perps no es solo un producto más, sino un paso significativo hacia la convergencia de TradFi y DeFi. La empresa intenta crear un entorno de trading unificado donde los activos tradicionales y las herramientas cripto coexistan en igualdad de condiciones. Si Ondo logra resolver los problemas de liquidez y valoración de garantías fuera del horario de los exchanges tradicionales, esto podría ser un catalizador para una afluencia masiva de capital institucional al sector RWA. La cuestión ya no es si se pueden tokenizar acciones, sino si estos tokens pueden sostener el papel de una base completa para operaciones serias.