El mercado de semiconductores está viviendo un momento de verdad. La colocación de acciones de depósito estadounidenses (ADS) del gigante surcoreano SK Hynix por valor de 28 mil millones de dólares ha generado un auténtico furor entre los inversores institucionales. La demanda superó la oferta en más de siete veces, lo que constituye una señal contundente de confianza en el sector de chips de memoria en medio de la turbulencia global.
El principal motor de este auge fue la debilidad del mercado bursátil coreano. El índice KOSPI cayó brevemente esta semana en zona de "mercado bajista", perdiendo más del 20% desde sus valores máximos. La caída de las acciones de SK Hynix y Samsung Electronics arrastró a todo el índice, lo que impulsó a los grandes actores a buscar un refugio más estable en valores denominados en dólares.
Los institucionales apuestan fuerte
Las solicitudes para participar en la colocación fueron presentadas por los fondos mundiales más grandes con horizonte a largo plazo, incluidos Baillie Gifford, Coatue Management y Situational Awareness Partners. En conjunto, estaban dispuestos a invertir hasta 7 mil millones de dólares. El interés se mantuvo incluso en medio de la volatilidad extrema de la semana pasada. Los suscriptores del acuerdo —Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs y JPMorgan Chase— informaron a los inversores de que el precio final se determinaría tras el cierre de las operaciones en Corea, y los resultados de la asignación se anunciarán el jueves en horario estadounidense.
Esta colocación se convirtió en la mayor desde la OPI de SpaceX en junio (85,7 mil millones de dólares) y la segunda más grande en 2026. Es notable que UBS recomendara a sus clientes comprar recibos de depósito estadounidenses de SK Hynix y vender acciones en el mercado coreano, esperando una valoración más alta de los títulos en EE. UU.
Mercado coreano: concentración de riesgos
Hoy en día, SK Hynix y Samsung Electronics representan aproximadamente la mitad de toda la capitalización del índice KOSPI. Hace un año, su participación era solo de alrededor del 25%. Como señaló el analista de eToro, Xavier Wong, esta concentración de solicitudes en manos de unos pocos fondos puede amplificar tanto el crecimiento como la caída de las cotizaciones. Tampoco hay consenso en Wall Street: JPMorgan y Morgan Stanley hacen apuestas opuestas sobre la futura demanda de chips para IA.
El viernes comenzarán las operaciones previas a la cotización de las acciones de SK Hynix en el Nasdaq bajo el ticker SKHYV (modo when-issued), y la negociación principal bajo el ticker permanente SKHY comenzará el 13 de julio. Los inversores internacionales continúan comprando valores en dólares incluso después de la fuerte caída de las acciones en Seúl en una sola sesión.
Mi opinión: Esta brecha en la valoración entre los mercados coreano y estadounidense es la intriga clave. Si los compradores extranjeros confían más en el futuro ciclo de demanda de chips que los inversores en la propia Corea, podríamos ver una significativa fuga de capitales. La cuestión es cuán sostenible es este sentimiento "alcista" en medio de la incertidumbre macroeconómica global.