La Unión Europea inicia el procedimiento de revisión del reglamento Markets in Crypto-Assets (MiCA) para cerrar la laguna normativa para los emisores extranjeros de stablecoins que operan en el territorio de la UE. No se espera una actualización formal de las normas antes de 2027, pero el trabajo preparatorio ya ha comenzado.
Actualmente, MiCA no prevé una supervisión directa de las empresas no europeas que emiten stablecoins para usuarios europeos. Esto crea una asimetría: los emisores locales están sujetos a requisitos estrictos, mientras que los actores extranjeros pueden operar en una zona gris. La Comisión Europea finaliza la recopilación de comentarios de los participantes del mercado hasta el 30 de septiembre, tras lo cual tomará una decisión sobre el inicio de la revisión formal del reglamento.
Desencadenantes de la reforma
Entre los factores clave que impulsan a Bruselas a actuar se encuentra el rápido crecimiento de las stablecoins en dólares, como USDT y USDC, que dominan el volumen de negocios europeo. La aprobación en EE. UU. del proyecto de ley GENIUS Act, destinado a regular las stablecoins a nivel federal, intensifica la competencia entre jurisdicciones. Además, el Banco Central Europeo expresa su preocupación por la soberanía monetaria del euro: el uso masivo de tokens en dólares podría socavar el control del BCE sobre la masa monetaria y la estabilidad financiera de la región.
Desde mi punto de vista, la revisión de MiCA es un paso lógico, aunque tardío. Los reguladores de la UE han ignorado durante mucho tiempo la presencia de facto de las stablecoins globales, confiando en el cumplimiento voluntario de las normas. Sin embargo, sin un mecanismo de aplicación estricto, los emisores extranjeros seguirán eludiendo las restricciones utilizando jurisdicciones con regulación laxa. Si la Comisión Europea realmente quiere proteger al euro, no solo tendrá que reescribir MiCA, sino también establecer una cooperación interestatal para controlar los flujos transfronterizos de stablecoins. El mercado espera claridad, y 2027 podría ser un horizonte demasiado lejano para una industria tan dinámica.