Mientras la atención del mercado está centrada en las compras de bitcoin de MicroStrategy, se está gestando en el horizonte una amenaza a largo plazo mucho más seria para BTC. Se trata de la transición masiva de los bancos más grandes del mundo hacia soluciones financieras tokenizadas en blockchains privados. En mi opinión, es esta tendencia, y no las acciones de una empresa individual, la que podría cambiar fundamentalmente el panorama de los activos digitales.
Más de 15 de los principales bancos del mundo están adoptando activamente infraestructura para activos tokenizados y liquidaciones. La plataforma JPMorgan Kinexys, renombrada de Onyx en 2024, ya ha procesado operaciones por valor de más de $3 billones desde su lanzamiento, y el volumen diario de transacciones supera los $7 mil millones. Es notable que el CEO del banco, Jamie Dimon, continúe criticando a bitcoin, pero su organización está construyendo activamente soluciones blockchain.
Las redes privadas ganan impulso
La mayor parte de estas operaciones se realizan en redes autorizadas. Por ejemplo, en Canton Network, el depositario DTCC tokeniza bonos del Tesoro de EE. UU., con planes de completar el proyecto para 2026. HSBC ya ha probado depósitos tokenizados en la misma plataforma, y Goldman Sachs realiza liquidaciones de bonos tokenizados.
Los actores institucionales ya representan una parte notable de las comisiones. Según datos de los últimos 30 días, Canton recaudó alrededor de $60 millones en comisiones, mientras que Ethereum solo $11 millones en el mismo período. Esto es una demostración clara de hacia dónde se dirige la liquidez.
Muchos más participantes están involucrados en esta tendencia. En la red de depósitos tokenizados de The Clearing House participan más de 15 de los bancos más grandes. La cooperación es parte de una iniciativa a gran escala para lanzar liquidaciones institucionales en tokens, que se planea poner en marcha para 2027.
Por qué esto amenaza a bitcoin
En su informe del 9 de julio, JPMorgan indicó directamente: la principal amenaza para bitcoin es la expansión de blockchain, donde las instituciones migran a redes privadas. Para las organizaciones financieras, aspectos como la gobernanza, la confidencialidad y la previsibilidad legal son críticos, por lo que eligen sistemas autorizados.
El Banco de Pagos Internacionales también expresó una preocupación similar, afirmando que los blockchains públicos enfrentan problemas de escalabilidad y transparencia financiera, y apoyó el uso de libros de contabilidad unificados en plataformas reguladas.
El tamaño del mercado ya es notable. Según datos de rwa.xyz, hay alrededor de $31 mil millones en activos reales tokenizados en blockchains públicos, con aproximadamente dos tercios en Ethereum. JPMorgan cree que a medida que el mercado crezca, la mayor parte de la emisión y las liquidaciones se trasladarán a plataformas cerradas con acceso autorizado.
Mientras tanto, los analistas consideran a Strategy, el mayor inversor en bitcoin entre las empresas públicas, solo un factor secundario. La compañía controla alrededor del 4% de la oferta de BTC, y su nueva política de ventas añade volatilidad a corto plazo al mercado, pero no representa un riesgo sistémico.
También existe un punto de vista opuesto: bitcoin no es valioso por su uso masivo en finanzas, sino por su escasez y estatus neutral. Sin embargo, algunos analistas ya prefieren las stablecoins y la tokenización sobre las inversiones directas en BTC.
Mi opinión profesional: El mercado aún subestima este cambio. Si la liquidez institucional finalmente se traslada a blockchains privados, bitcoin corre el riesgo de perder su estatus como el principal activo digital para liquidaciones institucionales, conservando solo el papel de oro digital para inversores minoristas. Esto no es un colapso, sino un cambio significativo en el paradigma del mercado.