Uniswap Labs ha propuesto un cambio masivo en la política de comisiones del protocolo v4: se planea reducir la participación de los proveedores de liquidez (LP) en las comisiones en 11 redes. Sin embargo, el detalle clave que ha captado la atención del mercado es la introducción de un descuento significativo para una única red: Base. Esta decisión, en mi opinión, no es tanto una maniobra estratégica como una medida forzada, dictada por la creciente presión de un competidor.
Actualmente, en Uniswap v4, los proveedores de liquidez reciben el 100% de las comisiones por intercambios. Los cambios propuestos introducen un mecanismo mediante el cual una parte de las ganancias de los LP se redirigirá al tesoro del protocolo, se convertirá y se quemará. El monto de las deducciones varía según el tipo de pool. Según las estimaciones del analista Edgy, en la mayoría de los pools de Uniswap, el protocolo se quedará con aproximadamente $17–25 de cada $100 en comisiones, y en los pools con las comisiones más bajas, hasta $33. El resto permanece para los LP.
Es notable que los LP asumen los principales riesgos, incluyendo pérdidas no permanentes y el riesgo de caída de activos. Por lo tanto, no se les puede considerar la parte que "paga de más". Sin embargo, la señal principal radica en la desigualdad de las tasas. Se ha establecido una escala de comisiones uniforme para todas las redes, excepto Base, donde la tasa resulta ser un 70% más baja. Los pares estables en Base pagarán solo un tercio de lo que pagan las demás redes.
¿Por qué precisamente Base?
La razón de esta selectividad es obvia: Base es el "territorio local" del protocolo Aerodrome. Es la única red donde los proveedores de liquidez de Uniswap tienen una alternativa real y a la que pueden migrar. Da la impresión de que Uniswap actúa como una tienda minorista que ofrece descuentos solo donde, al cruzar la calle, ha abierto un competidor directo.
La situación se agrava por el hecho de que este mismo mes, Aerodrome se lanza en la red principal de Ethereum. Esto significa que el desafío para el cual se hizo el descuento seguirá al protocolo hacia otras redes. Un miembro del equipo de Aerodrome, Alexander, señaló que Uniswap propone oficialmente reducir la participación de los LP en v4 al 33%, y sugirió que el protocolo enfrentará la misma realidad en otras redes.
Según la propuesta, para los pools de "agregadores", la comisión predeterminada será de 10 puntos básicos en todas las redes excepto Base, y de 3 puntos para pares estables individuales. Para Base, las tasas son notablemente más bajas: 3 y 1 punto, respectivamente.
La votación en Snapshot está programada para el 7 al 12 de julio, y la votación en cadena se llevará a cabo la próxima semana. Es importante señalar que, incluso antes de la aparición de las comisiones de v4, el volumen de quema de UNI alcanzaba los 186,000 tokens por día, lo que crea un trasfondo positivo para los tenedores del token.
Opinión del experto: La decisión de Uniswap es un ejemplo clásico de guerra de precios, que solo confirma la vulnerabilidad de las posiciones de los grandes actores cuando aparecen competidores fuertes. El descuento para Base es un movimiento táctico temporal, pero no resuelve el problema fundamental: si Aerodrome continúa su expansión, Uniswap tendrá que revisar su política de comisiones a nivel global, lo que podría afectar los ingresos del protocolo.