El mercado de bitcoin vuelve a mostrar signos de vulnerabilidad. El análisis de datos on-chain revela que el precio promedio de adquisición de BTC por parte de la empresa Strategy es significativamente más alto que el de los tenedores en el exchange Binance. Además, esta semana Strategy registró la mayor venta de bitcoin con pérdidas de su historia, de aproximadamente un 20%.

Según mis cálculos, la empresa vendió 3.588 BTC por unos $216 millones. Estos fondos se destinaron a financiar dividendos de los títulos de Digital Credit. Con un precio promedio de adquisición de $75.476 y una venta en torno al nivel de $60.000, la operación generó una pérdida de aproximadamente el 20%.

¿Quién pierde: la corporación o los traders minoristas?

Es importante entender: esta venta es una medida forzada, motivada por la necesidad de liquidez, no por una previsión de mercado. A pesar de ello, Strategy sigue siendo el mayor tenedor corporativo de BTC, manteniendo en su cartera 843.775 monedas. En comparación, las reservas propias de Binance ascienden a 656.561 BTC. Este volumen subraya la magnitud de las tenencias de la empresa en relación con la mayor plataforma de trading del mundo.

Para contexto: casi el 30% de todos los bitcoins en los exchanges se encuentran en Binance. Sin embargo, el precio realizado de BTC en las reservas de Binance es de aproximadamente $60.900, notablemente por debajo del costo de Strategy. Esto significa que el tenedor promedio en el exchange está más cerca del punto de equilibrio que la empresa de Michael Saylor. En términos simples, los inversores minoristas que compraron BTC en Binance tienen, en promedio, una pérdida no realizada menor que Strategy, cuya cartera es "más pesada" en cuanto al precio promedio.

La demanda al contado se debilita: ¿qué sigue?

Completa el panorama el análisis del indicador Spot Taker CVD (Cumulative Volume Delta) a 90 días. Este indicador refleja quién controla el mercado: compradores o vendedores reales. Las zonas verdes en el gráfico corresponden al dominio de los compradores, las rojas al aumento de la presión vendedora.

Observación clave: la fuerte presión compradora al contado que antes sostenía a bitcoin ha comenzado a debilitarse. El indicador ha vuelto a la zona neutral. Esto no significa que los compradores hayan abandonado el mercado por completo. Sin embargo, según mi evaluación, actualmente no hay suficiente demanda agresiva al contado para elevar significativamente el precio.

Distingo dos escenarios. Si el indicador vuelve a ponerse verde, indicará el retorno de la demanda real y el crecimiento podría intensificarse. Si se vuelve rojo, la presión vendedora aumentará y bitcoin podría entrar en una nueva ola de caídas.

La conexión entre ambos análisis es evidente: describen desde diferentes ángulos la misma vulnerabilidad del mercado. La venta forzada de Strategy con pérdidas en torno a los $60.000 muestra que incluso el mayor tenedor corporativo se ve obligado a materializar pérdidas. Y la debilitante demanda al contado significa que actualmente casi no hay quién absorba esa oferta. Si los compradores reales no regresan, al mercado le resultará difícil mantener los niveles actuales bajo la presión de ventas como esta.

Mi opinión profesional: la situación recuerda a una señal clásica de "mercado bajista". Cuando un actor importante, que históricamente ha sido "alcista", se ve forzado a vender con pérdidas, es una señal de alerta para el mercado. La combinación de una demanda debilitada y una liquidación forzada por parte de Strategy crea las condiciones para una mayor corrección. Los inversores deberían seguir de cerca el retorno de los compradores al contado, ya que serán el motor clave para un posible cambio de tendencia.