Tras una breve corrección técnica en julio, el rublo ruso volverá a estar bajo presión. Según mis estimaciones, basadas en la dinámica del mercado y factores fundamentales, para finales del verano nos espera una nueva ola de debilitamiento de la moneda nacional.

A principios del verano, el rublo perdió aproximadamente un 10% de su valor. La corrección de julio del 3-5% fue solo un respiro temporal, un típico retroceso técnico dentro de una tendencia bajista. Ahora veo todas las condiciones para que el dólar, el euro y el yuan reanuden su crecimiento.

Mis niveles objetivo para finales del verano

  • Dólar estadounidense (USD/RUB): retorno a los máximos de junio y más arriba, hasta la marca de 80 rublos.
  • Euro (EUR/RUB): consolidación en torno a los 90 rublos.
  • Yuan chino (CNY/RUB): acercamiento al nivel de 12 rublos.

El motor clave del debilitamiento del rublo es el desequilibrio entre la entrada y salida de divisas. Los volúmenes de exportación se estancan, reduciendo la oferta de divisas en el mercado. Al mismo tiempo, las importaciones crecen, aumentando la demanda. Añada a esto la regla fiscal, que intensifica las compras de divisas, y obtendrá un exceso sostenido de la demanda sobre la oferta.

Por separado, cabe destacar el factor estacional. Agosto es históricamente el mes más débil para el rublo. Las importaciones en este período tradicionalmente se expanden, mientras que los ingresos por exportaciones se ralentizan. Esto crea un terreno ideal para un mayor aumento de los tipos de cambio de las monedas extranjeras.

¿Qué deben hacer los inversores?

Ante el esperado debilitamiento del rublo, recomiendo considerar las siguientes estrategias:

  • Compra de moneda extranjera o contratos de futuros sobre la misma.
  • Inversiones en bonos en divisas — con el aumento del tipo de cambio, se encarecen y generan ingresos por cupones.

Mi opinión profesional: La introducción del rublo digital, prevista para el 1 de septiembre, no tendrá ningún impacto en el tipo de cambio de la moneda nacional. Es solo una nueva forma de circulación, no un nuevo factor económico. El mercado actualmente solo está descontando los desequilibrios macroeconómicos fundamentales, y espero que para finales de agosto veamos la realización de este escenario.