El mercado de tesorerías de bitcoin atraviesa un período difícil. La capitalización de mercado total de las empresas que poseen BTC en sus balances se ha desplomado en más de $100 mil millones desde octubre de 2025. Según mi análisis de datos on-chain, este indicador cayó de $396 mil millones a $272 mil millones, a pesar de que la cantidad total de monedas en su poder aumentó.
Paradoja de la acumulación: más monedas, menos valor
La conclusión clave que extraigo es que los tenedores corporativos cayeron en la clásica trampa de "comprar en el pico". Entre noviembre de 2024 y octubre de 2025, cuando BTC cotizaba en un rango de $75,000 a $125,000, la cantidad de bitcoins en sus tesorerías se triplicó, pasando de 953,000 a 1.14 millones de monedas. Sin embargo, desde mayo de 2025, cuando el activo entró en una zona de infravaloración significativa, el ritmo de acumulación se desaceleró bruscamente y prácticamente se detuvo.
Esta dinámica crea un panorama preocupante. Las empresas aumentaron sus posiciones cerca de los valores máximos, mientras que ahora, con precios más bajos, la actividad de compra prácticamente ha desaparecido. Esto es un signo clásico de que los inversores institucionales actuaron de manera procíclica, en lugar de contracíclica, lo que contrasta fuertemente con una gestión racional del capital.
Riesgo de ventas en cascada: el ejemplo de Strategy
La pregunta principal que enfrenta el mercado ahora es: ¿qué harán estos tenedores a continuación? Dado que muchos de ellos "compraron en el pico", existe un riesgo real de que comiencen a "vender en el suelo". Un ejemplo revelador es la empresa Strategy, que, según mis datos, ya ha comenzado a realizar parte de sus BTC. Esto intensifica las preocupaciones sobre todo el segmento de tesorerías corporativas.
La desaceleración de las compras por parte de los grandes tenedores corporativos elimina una parte significativa de la demanda habitual del mercado. Si, siguiendo a Strategy, otras tesorerías también pasan a las ventas, la presión sobre el precio podría intensificarse considerablemente. Por ahora, mantienen un volumen récord de monedas, pero las nuevas compras prácticamente se han detenido.
Mi análisis muestra que el mercado está entrando en una fase donde la ausencia de demanda por parte de los institucionales podría convertirse en un desencadenante para una mayor corrección. Los inversores deben seguir de cerca las acciones de los mayores tenedores: su comportamiento determinará la dinámica más cercana de BTC.