Mientras los mercados observan fascinados la escalada en Oriente Medio, la verdadera razón de la reciente caída del bitcoin a $62 000 se encuentra en un plano completamente diferente. Contrario a la creencia popular, el factor geopolítico aquí es solo una cortina de humo. El verdadero desencadenante es la volatilidad histórica en el mercado de deuda de Japón.
Bonos japoneses: un shock en 30 años
El 9 de julio, el rendimiento de los bonos del gobierno japonés (JGB) a 10 años alcanzó por primera vez en tres décadas el nivel del 2,9%. Sin embargo, al día siguiente se produjo un desplome de 16 puntos básicos, hasta el 2,71%. Esta es la mayor caída en un solo día desde abril de 2025. Una dinámica similar afectó a los bonos a 30 años: una disminución de 13 puntos básicos, hasta el 3,87%.
La razón del giro fue la declaración del Ministro de Finanzas de Japón sobre los planes de incentivar a los fondos de pensiones, incluido el gigantesco GPIF ($1,8 billones en activos), para que aumenten las inversiones en activos internos. Este movimiento podría redirigir el capital de instrumentos extranjeros hacia los JGB, reduciendo la presión sobre el mercado de deuda interno y apoyando al yen.
Vínculo con el bitcoin: no evidente, pero directo
El analista Michaël van de Poppe señala directamente que la corrección del bitcoin casi no está relacionada con los eventos en el Golfo Pérsico. "Todos miran a Oriente Medio, pero la verdadera importancia está en los bonos japoneses", comenta. Según su evaluación, la volatilidad actual de los JGB replica sorprendentemente los escenarios de crisis pasadas, incluida la de abril de 2025, cuando el rendimiento de los bonos a 30 años se disparó 100 puntos básicos tras la imposición de aranceles globales por parte de Trump.
Van de Poppe espera un giro a la baja en los rendimientos en las próximas una o dos semanas, lo que, en su opinión, provocará automáticamente una ruptura positiva en el bitcoin. Al momento de redactar este artículo, el BTC cotiza alrededor de $62 700.
Fundamentos on-chain: la debilidad persiste
Además de los factores macroeconómicos, el mercado del bitcoin muestra una debilidad interna. El analista Darkfost llama la atención sobre el comportamiento de los tenedores a corto plazo (STH): el activo cotiza por debajo de su precio de entrada promedio ($70 700) desde hace más de nueve meses. Estos períodos prolongados de pérdidas históricamente han coincidido con fases bajistas.
El problema clave es la demanda. La media móvil de 30 días de la demanda al contado sigue siendo negativa desde diciembre de 2025. A mediados de junio, el indicador alcanzó un extremo de -273 000 BTC, y actualmente ronda los -100 000 BTC. Parte de la actividad se desplaza hacia futuros, pero la demanda especulativa no puede garantizar un giro sostenible.
Al mismo tiempo, el analista de CryptoQuant, Zizcrypto, señala una normalización parcial: el índice Composite Index v.2.0 se sitúa en 0,484, por debajo de la zona de alto riesgo, pero por encima de los niveles de ciclos pasados (0,05 en 2018, 0,13 en 2022). La situación se describe como un "reinicio parcial": la recuperación ha comenzado, pero la profundidad de la corrección aún no ha alcanzado el fondo de los mercados bajistas anteriores.
Mi opinión profesional: Hasta que el mercado de deuda japonés no se estabilice, el bitcoin seguirá siendo rehén de esta dinámica macroeconómica. Sin embargo, estos períodos de volatilidad histórica a menudo preceden a fuertes giros. Para confirmar un escenario alcista, como señalan en Glassnode, es necesario un cierre por encima de $76 600.