El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, comparece hoy y mañana ante el Congreso con su informe semestral de política monetaria. Su intervención en la Cámara de Representantes está programada para el 14 de julio a las 10:00 a. m., hora del Este (5:00 p. m., hora de Moscú). Los mercados asignan una alta probabilidad a que esta semana sea decisiva para confirmar las expectativas: una subida de tipos podría producirse ya en las próximas dos semanas.
El informe de Warsh coincide con la publicación de nuevos datos de inflación y el inicio de la temporada de resultados bancarios, lo que convierte esta semana en una de las más significativas para todos aquellos que tienen hipoteca, ahorros o deudas de tarjeta de crédito.
Por qué las probabilidades de una subida de tipos han aumentado drásticamente
Actualmente, los operadores estiman en aproximadamente un 50% la probabilidad de una subida de tipos de un cuarto de punto este mes. Hace apenas unas semanas, este escenario se valoraba en menos del 10%. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años, que refleja las expectativas sobre los tipos de la Fed, se mantiene por encima del 4,25%.
El cambio en las expectativas se produjo tras las declaraciones del miembro de la junta de la Reserva Federal, Christopher Waller. Durante mucho tiempo, los mercados lo consideraron un entusiasta de la flexibilización de la política, pero recientemente Waller afirmó que si las próximas estadísticas de inflación subyacente vuelven a mostrar un gran aumento, el regulador debería considerar una subida de tipos en un futuro próximo.
El índice de precios al consumo (IPC) de junio, que se publicará el martes, debería mostrar un debilitamiento de la inflación hasta aproximadamente el 3,8%, frente al 4,2% de mayo. La razón principal es la caída de los precios de los combustibles. Sin embargo, es probable que la inflación subyacente, que excluye los alimentos y la energía, disminuya solo ligeramente, hasta aproximadamente el 2,8% desde el 2,9%. Este nivel sigue estando por encima del objetivo del 2% de la Fed.
Es poco probable que Warsh descubra sus cartas
Desde que asumió el cargo de presidente de la Fed en mayo, Warsh ya se ha ganado la reputación de ser partidario del secretismo. En el simposio de bancos centrales celebrado en Portugal en julio, volvió a dejar claro que no tiene intención de dar ninguna pista al mercado por adelantado.
«Quiero que tengamos un buen “debate familiar”. En cuanto entremos en la sala y cerremos la puerta, nos espera una verdadera discusión. No voy a decirles mucho más por ahora», señaló Kevin Warsh.
Al parecer, es poco probable que la propia comparecencia proporcione una señal inequívoca de subida de tipos. Lo más probable es que los congresistas se centren en la independencia de la Reserva Federal respecto a la administración Trump. Además, es casi seguro que los legisladores abordarán el tema del impacto de las tecnologías de inteligencia artificial en los precios internos. Adicionalmente, Warsh tendrá que comentar las consecuencias de los nuevos aranceles comerciales y las interrupciones en el suministro de petróleo desde Oriente Medio.
No obstante, los financieros no emitirán su veredicto final hasta la votación a puerta cerrada del 29 de julio.
Cómo amenaza la subida de tipos a las familias comunes
Cualquier cambio en el rumbo del banco central estadounidense afecta inevitablemente al bolsillo de los ciudadanos comunes. Las personas con grandes deudas lo pasarán mal en un entorno de costoso servicio de crédito. Sin embargo, para los titulares de cuentas de ahorro, esta es una excelente oportunidad para aumentar su capital, ya que los bancos comerciales comenzarán inmediatamente a aumentar la rentabilidad de los depósitos siguiendo a la Fed.
Mi análisis: Los mercados están claramente sobrevalorando la probabilidad de una subida de tipos en julio. Warsh es conocido por su cautela, y creo que preferirá esperar datos de inflación más convincentes para no arriesgar la estabilidad de los mercados. Sin embargo, si el IPC subyacente muestra realmente un crecimiento sostenido, el escenario de una subida de tipos ya este mes se volverá dominante, lo que ejercerá una presión significativa sobre los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.