La corporación Strategy, conocida por su agresiva estrategia de acumulación de bitcoin, está perdiendo rápidamente posiciones en el ranking de las mayores empresas públicas de EE. UU. Según mi análisis de datos, en las últimas 27 sesiones de negociación, la empresa ha descendido 77 puestos y ahora ocupa solo el lugar 310 por capitalización de mercado. Esto la ha sacado del top 300, lo que es una señal de alerta para los inversores.
En el momento de la evaluación, la capitalización de Strategy era de aproximadamente $33,39 mil millones, con un precio de acción de $92,10. Sin embargo, detrás de esta cifra se esconde una compleja estructura de activos y pasivos. Mi análisis muestra que la empresa posee activos por $56 mil millones, de los cuales $53 mil millones corresponden a bitcoin y solo $3 mil millones a efectivo. Al mismo tiempo, la carga de deuda es significativa: $22 mil millones en deuda nominal, incluyendo $6,7 mil millones en bonos y $15 mil millones en préstamos.
Si se restan las deudas y los valores preferentes, el patrimonio neto de Strategy es de aproximadamente $34 mil millones. En mi opinión, este indicador refleja con mayor precisión la situación real. La caída en el ranking coincidió con la presión sobre las acciones: el día de la observación, los títulos de la empresa perdieron alrededor del 2,68%, lo que la desplazó hacia abajo en la lista.
Comparación con vecinos en el ranking: mundos diferentes
Para mayor claridad, comparé a Strategy con la empresa Venture Global, que ocupa una posición adyacente. Sus activos netos son de $10,7 mil millones, y el año pasado obtuvo $4,8 mil millones en ganancias netas. La deuda de Venture Global equivale al 73% del valor de sus activos fijos, y la relación precio/valor contable es de 3,1. El día de la observación, sus acciones subieron un 9,15%.
Otro ejemplo es Twilio. La empresa tiene activos netos por $7,7 mil millones y $250 millones en ganancias netas, pero cotiza con una relación precio/ganancias de 326. Sin embargo, el 55% de sus activos netos es fondo de comercio: $5,2 mil millones de $9,5 mil millones. Sin considerar el fondo de comercio, los activos netos reales de Twilio son solo $2,5 mil millones, y la relación precio/valor contable ajustada se dispara a 13,2.
Una situación similar ocurre con Jabil: sin considerar el fondo de comercio y los activos intangibles, sus pasivos superan a los activos, a pesar de tener $1 mil millones en ganancias netas. Estas comparaciones muestran que detrás de posiciones similares en el ranking hay empresas con estructuras de capital fundamentalmente diferentes.
Mi conclusión: La caída de Strategy no es tanto una crisis de su modelo de negocio, sino una reevaluación por parte del mercado de los riesgos asociados con una alta carga de deuda y la dependencia de un activo volátil. Los inversores deberían prestar más atención al patrimonio neto, y no a la capitalización de mercado.