En los últimos cien años, la gran mayoría de las acciones estadounidenses no han logrado proporcionar a los inversores una apreciación del capital a largo plazo. A esta conclusión llegué tras analizar la base de datos CRSP de la Universidad de Chicago, que abarca 29,754 empresas que cotizaron en NYSE, AMEX y Nasdaq desde 1926 hasta 2025.

La esencia del hallazgo: solo 1,082 empresas (aproximadamente el 3.7% del total) generaron todas las ganancias netas del mercado de valores. El resto de los títulos mostraron en promedio un rendimiento que no supera el de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (Treasury bills), un instrumento tradicionalmente considerado uno de los más seguros para el ahorro.

El mito del crecimiento promedio

Los valores promedio aquí son engañosos. Si observamos la mediana, la mitad de las acciones se depreciaron un 6.9% a lo largo de su historia. El promedio general superó el 30,000%, pero fue "elevado" solo por unos pocos grandes ganadores. Casi el 60% de las acciones generaron menos rendimiento para los inversores que incluso los "seguros" Treasury bills. Solo alrededor del 41% de los títulos lograron superarlos.

Este desequilibrio se ha vuelto aún más pronunciado en los últimos años. Las ganancias principales son generadas por corporaciones individuales. Los analistas financieros denominan a esta situación como una amplitud de mercado extremadamente estrecha.

El quinteto de líderes y el "Magnífico siete"

Cinco empresas proporcionaron más de una quinta parte de toda la riqueza creada por el mercado de valores desde 1926. Encabeza la lista Apple con $5.02 billones, aproximadamente el 5.5% del total. En segundo lugar está Nvidia con $4.58 billones. El quinteto principal también incluye a Microsoft, Alphabet y Amazon. Todas forman parte del llamado "Magnífico siete", un pequeño grupo de gigantes tecnológicos que hoy dictan las reglas del mercado. Estas siete empresas representan el 24.2% de toda la riqueza acumulada en cien años.

La velocidad de los cambios es asombrosa: Nvidia realizó su oferta pública inicial solo en 1999, pero hoy, junto con Apple, controla una décima parte de la capitalización de mercado acumulada. Esto explica por qué los valores de las marcas de semiconductores han superado en rendimiento al segmento Big Tech y a las criptomonedas.

La concentración aumenta

La participación de empresas individuales en la capitalización total del mercado está creciendo rápidamente. Los datos hasta 2016 mostraban que la mitad de la riqueza neta del mercado correspondía a las acciones de 89 empresas. Solo nueve años después, un volumen similar de fondos se concentró en manos de solo 46 empresas. Durante este período, la capitalización total creció de $43 billones a $91 billones, y el número de líderes se redujo notablemente. Estos nueve años coincidieron con el auge del Big Tech y el triunfo de la inteligencia artificial. Este desequilibrio aumenta los riesgos de una posible venta masiva de acciones entre los líderes del mercado.

Mi conclusión como analista: es mucho más rentable para los inversores invertir en fondos indexados diversificados que intentar seleccionar títulos específicos por sí mismos. El mercado siempre recompensa solo a un pequeño grupo de ganadores, y hoy son aún menos. Esto no es una anomalía, sino una característica fundamental del mercado de valores que se ignora bajo el propio riesgo.