La empresa Strategy, conocida por su agresiva estrategia de acumulación de bitcoin, está experimentando una grave caída en el ranking de las mayores empresas públicas de EE. UU. En 27 sesiones de negociación, ha descendido 77 posiciones, ocupando solo el puesto 310 por capitalización de mercado. Esta es una señal que los inversores no pueden ignorar.
Según mis datos, la capitalización de mercado de Strategy es actualmente de aproximadamente $33,39 mil millones, con un precio de acción de $92,10. La caída de más del 2,68% en el día de observación solo ha empeorado la situación, relegando a la empresa a la segunda mitad de la lista del top 500. Esto no es solo una corrección, sino una presión sistémica sobre los títulos que indica una sobrevaloración por parte del mercado.
¿Qué se esconde detrás del balance?
El análisis de la estructura de activos de la empresa muestra un panorama interesante. Strategy posee activos por $56 mil millones, de los cuales $53 mil millones corresponden a bitcoin y solo $3 mil millones a efectivo. Sin embargo, en el balance también hay pasivos significativos: $22 mil millones de deuda nominal y $6,7 mil millones en obligaciones crediticias, además de $15 mil millones en préstamos.
Si se restan las deudas y los títulos preferentes, el patrimonio neto de la empresa es de aproximadamente $34 mil millones. En mi opinión, este indicador refleja la situación real. Sin embargo, incluso esta enorme reserva de bitcoin no la protege de la vulnerabilidad ante el sentimiento del mercado.
Comparación con otros gigantes
A modo de contraste, vale la pena observar a los vecinos en el ranking. Venture Global, con activos netos de $10,7 mil millones, obtuvo $4,8 mil millones de beneficio neto en el año y cotiza con una relación precio/valor contable de 3,1. Sus acciones subieron un 9,15% en el día de observación. Twilio, a pesar de tener $7,7 mil millones en activos netos y $250 millones de beneficio, tiene el 55% de sus activos en fondo de comercio: $5,2 mil millones de $9,5 mil millones. Sin considerar el fondo de comercio, los activos reales de Twilio son solo $2,5 mil millones, y la relación precio/valor contable ajustada se dispara a 13,2.
Una situación similar ocurre con Jabil: sin considerar el fondo de comercio y los activos intangibles, los pasivos superan a los activos, aunque el beneficio neto es de $1 mil millones. Estos ejemplos demuestran claramente que detrás de posiciones similares en el ranking se encuentran empresas con estructuras completamente diferentes.
Mi opinión experta: La caída de Strategy no es solo una fluctuación del mercado, sino un síntoma de una revisión fundamental en la valoración de empresas cuyo valor está vinculado a activos volátiles como bitcoin. Los inversores deberían prestar más atención a la carga de deuda y la estructura de capital, y no solo al precio de las acciones. El mercado comienza a hacer preguntas incómodas, y Strategy aún no puede dar respuestas convincentes.