Ha llegado el momento de la verdad para la ley CLARITY, que actualmente se encuentra bajo consideración en el Senado de EE. UU. La Asociación Estadounidense de Banqueros (ABA), junto con la Asociación de Bancos Comunitarios Independientes y otras 76 asociaciones industriales estatales, enviaron una carta a los senadores John Thune y Chuck Schumer con propuestas específicas de modificación. El objetivo principal es la Sección 404, que regula la rentabilidad de las stablecoins.
A primera vista, la Sección 404 parece razonable: prohíbe a los emisores de stablecoins de pago pagar recompensas simplemente por mantener activos, de manera similar a los depósitos bancarios. Solo se permiten incentivos relacionados con la actividad, como transacciones o el uso de la plataforma. Sin embargo, la comunidad bancaria ve en esto riesgos graves y propone enmiendas específicas.
¿Qué buscan exactamente los banqueros?
Las enmiendas propuestas son muy concretas. Las asociaciones exigen eliminar la palabra «solely» (exclusivamente) del subpárrafo (1)(A), excluir las frases «en el balance de la stablecoin de pago» y «por un depósito a interés en un banco» del (1)(B), reemplazar el criterio «económica o funcionalmente equivalente» por «sustancialmente similar» en todo el texto de la sección, y eliminar por completo el subpárrafo (3)(B).
Según los banqueros, las redacciones actuales crean lagunas para eludir la prohibición mediante incentivos adicionales y son internamente contradictorias. Temen que la ambigüedad de la ley pueda fomentar la aparición de esquemas que reemplacen efectivamente los depósitos bancarios, aunque inicialmente el Congreso declaró que las stablecoins son una herramienta para pagos, no un medio de ahorro.
La amenaza real de fuga de depósitos
Detrás de esta disputa técnica hay un problema fundamental: los bancos temen perder la base de depósitos que alimenta la economía local. Estos fondos se destinan a hipotecas, préstamos para pequeñas empresas y agricultores. Cuantos menos depósitos haya en los bancos locales, menos dinero habrá para el desarrollo regional.
Este no es el primer intento del lobby bancario de influir en el proyecto de ley. Anteriormente, cinco de los principales lobbies bancarios de EE. UU. se habían pronunciado con una postura similar. Pero la nueva carta es un ataque mucho más detallado y coordinado contra la Sección 404.
Cabe destacar que la ley CLARITY cuenta con el apoyo tanto de las fuerzas del orden (asociación NOBLE) como del propio Donald Trump, quien instó a los senadores a acelerar el proceso. Sin embargo, queda muy poco tiempo antes de las vacaciones de agosto. Si los legisladores lograrán ponerse de acuerdo sobre las stablecoins, los desarrolladores y los estándares éticos sigue siendo una gran incógnita.
Mi análisis: El lobby bancario muestra una cohesión sorprendente, y esto es una señal seria para el mercado. La Sección 404 en su redacción actual crea una incertidumbre que podría frenar la aprobación de la ley. Si no se introducen las enmiendas, corremos el riesgo de obtener una versión muy recortada de CLARITY, o un nuevo retraso, lo que afectaría negativamente a todo el sector de las stablecoins.