El mecanismo de protección del mercado energético mundial, que durante años suavizó los shocks de precios, está perdiendo rápidamente su efectividad. El miércoles, la mezcla del Mar del Norte Brent superó con firmeza la marca de $85 por barril, mientras que la WTI estadounidense subió por encima de $80. Ambos crudos de referencia muestran un crecimiento sostenido por tercer día consecutivo, y esto no son solo fluctuaciones a corto plazo.

El principal catalizador: la escalada en el Estrecho de Ormuz. El conflicto entre Estados Unidos e Irán ha entrado en una nueva fase, más candente. Sin embargo, como muestran mis observaciones, la verdadera causa del pánico en los mercados es más profunda: el mundo ha agotado casi por completo su reserva de capacidad de producción excedente. Ese «margen de seguridad» que permitía compensar las interrupciones en el suministro durante varios meses está ahora casi totalmente consumido.

La reserva estratégica: la última línea de defensa

Washington ha utilizado activamente la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) durante todo el conflicto, liberando millones de barriles al mercado para contener una explosión de precios. Cada nuevo ciclo de hostilidades iba acompañado de otra porción de las reservas. Pero este «colchón de seguridad» ya no funciona como antes. Los analistas con los que he discutido la situación coinciden en que, si Estados Unidos e Irán continúan por el camino de la escalada en lugar de buscar un compromiso, el petróleo podría encarecerse drásticamente. Los expertos ya advirtieron sobre esto en la reunión del G7, donde se discutió la opción de liberar hasta 400 millones de barriles de las reservas. La alta dirección de ExxonMobil también declaró recientemente que las reservas mundiales de petróleo se están reduciendo a un ritmo alarmante.

Trump cambia de táctica: del bloqueo al ultimátum

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sube las apuestas. En una entrevista, dio a entender que los ataques contra Irán podrían intensificarse ya la próxima semana si Teherán no regresa a las negociaciones. Los objetivos podrían incluir centrales eléctricas y puentes. Irán, por su parte, no descarta imponer sus propios peajes a los buques que transiten por el Estrecho de Ormuz. Es notable que Trump haya abandonado los planes de cobrar un peaje del 20% a las cargas, ofreciendo en su lugar acuerdos comerciales y de inversión a los países del Golfo Pérsico. Sin embargo, ese mismo día, Estados Unidos reanudó el bloqueo naval de los puertos iraníes, una continuación directa de los intentos de establecer control sobre el estrecho.

Las compañías navieras reaccionaron al instante. Según MarineTraffic, durante el pasado fin de semana solo 57 buques transitaron por el Estrecho de Ormuz, la mitad que una semana antes. En comparación, antes de la fase activa de las hostilidades en febrero, el tráfico diario era de unos 130 buques de gran tonelaje.

Wall Street descuenta un precio de $100

Bart Melek, jefe de estrategia de materias primas en TD Securities, considera que el movimiento hacia los $100 «es bastante posible si se hace evidente que el déficit de petróleo es un riesgo real y creciente». El Departamento de Energía de EE. UU., sin embargo, no está de acuerdo, afirmando que en vísperas, con apoyo militar, transitaron por el estrecho 8,5 millones de barriles, el volumen de suministro habitual. Pero no recomendaría confiar demasiado en estas cifras: podrían ser «demostrativas» y no reflejar la imagen real.

Mi conclusión: el aumento del costo del petróleo podría complicar seriamente la lucha contra la inflación. Anteriormente, los analistas esperaban que el informe del IPC de junio registrara una nueva desaceleración en el crecimiento de los precios, favorecida por la reducción del costo del combustible. Ahora, la dinámica dependerá exclusivamente de los próximos pasos de Trump y las decisiones de Teherán. El mercado entra en una zona de turbulencias, y el único escenario que podría reducir el precio es una tregua real, no una simulación de la misma.