El mercado de las stablecoins entra en una nueva fase de madurez. Los emisores de dólares digitales ya no quieren ser simples proveedores de tokens que «buscan la blockchain más barata». Ahora apuntan al control total de la infraestructura, lanzando sus propias redes para liquidaciones.
La escala del mercado es impresionante. La oferta total de stablecoins ya ha alcanzado los $309 mil millones, con el 99% de ellas denominadas en dólares estadounidenses. El volumen diario promedio de transferencias es de colosales $209 mil millones. La red procesa 63,8 millones de transacciones al día con 4,4 millones de direcciones activas. Sin embargo, el propósito directo de las stablecoins — los pagos cotidianos — todavía ocupa solo una pequeña parte. Alrededor del 49% de todas las stablecoins se utilizan para trading, el 26% simplemente permanece en exchanges, y solo el 17% está involucrado en DeFi.
¿Por qué los emisores quieren sus propias redes?
La conclusión clave es obvia: los activos en sí ya han alcanzado escala, pero la capa de pagos a su alrededor aún no. Es por eso que los emisores y las empresas de pagos se preguntan: ¿por qué alquilar para siempre una red ajena? Quieren que billones de dólares se muevan «en cadena», y que los usuarios no piensen en gas, puentes y validadores. Cada blockchain importante se diseñó originalmente para su propia tarea: Ethereum para cálculos universales, Solana para alta capacidad de procesamiento, Base para una economía de consumo amplia. Pero ahora los emisores quieren construir redes optimizadas exclusivamente para sus stablecoins.
Tres frentes: Arc, Tempo y Plasma
El primer candidato para esta infraestructura es el proyecto Arc. A través de él, Circle intenta convertir USDC de un simple activo en un sistema operativo. La stablecoin se utiliza para pagar el gas, y la red en sí es compatible con EVM y está conectada a la infraestructura ya existente de Circle. Este es un intento de crear un ecosistema cerrado donde USDC no sea solo un medio de ahorro, sino el combustible para todas las transacciones.
El segundo participante es el proyecto Tempo. Stripe y Paradigm observan la misma oportunidad desde el lado de los pagos. Las comisiones se pagarán directamente en stablecoins, y el propio Tempo ya garantiza el trabajo con ellas dentro de Stripe Treasury en más de 100 países. Este es un camino directo hacia la integración de los cálculos con criptomonedas en el fintech tradicional.
El tercer jugador es el vínculo entre Tether y Plasma. Tether tiene la liquidez en dólares más profunda en criptomonedas, y Plasma construye una red en torno a USDT y USDT0 para pagos, ahorros y préstamos sobre una base de liquidez unificada. Esta es, quizás, la posición más fuerte hasta ahora: el producto y la liquidez ya están en su lugar.
La batalla no es solo entre ellos
Sin embargo, la lucha no solo se da entre este trío. Gigantes de las finanzas tradicionales como Visa, Mastercard, PayPal, Coinbase y BlackRock también quieren su parte del mercado. Ven en las stablecoins el producto principal de la industria de las criptomonedas. Un mercado de $2–4 billones para 2030 es un bocado demasiado jugoso como para ignorarlo.
Mi análisis: Por ahora, Plasma tiene la defensa más fuerte, ya que la liquidez y los productos ya están integrados. Arc, con sus vínculos institucionales, aún tiene que demostrar una demanda real, no solo generar titulares llamativos. Tres participantes ya son suficientes; una nueva ola de «cadenas zombi» solo fragmentará la liquidez. Observar esta lucha será realmente interesante, pero las apuestas son demasiado altas como para sacar conclusiones precipitadas.