El mercado de Ethereum está experimentando una transformación fundamental. La era de las especulaciones minoristas y las ICO de moda está dando paso a una era de construcción institucional. El motor clave de este proceso son los grandes actores de Wall Street, que están convirtiendo gradualmente a ETH de un activo especulativo en una unidad monetaria de pleno derecho. Esto no es solo un cambio de narrativa, sino un cambio de paradigma completo del mercado.
Actualmente, Ethereum se cotiza alrededor de los $1,880, aproximadamente un 60% por debajo de su máximo histórico de 2025, cuando el precio del activo se acercaba a la marca de los $5,000. Sin embargo, contrariamente al pesimismo de los inversores minoristas que registran pérdidas presas del pánico, veo en esto no el final del ciclo, sino el comienzo de una nueva etapa. Es un período de transición en el que los antiguos impulsores de crecimiento se han agotado y los nuevos —los institucionales— apenas comienzan a ganar impulso.
Fundamento institucional: de las ICO a la economía real
En la primera etapa del desarrollo de Ethereum, los motores fueron las ICO, los NFT, los ETF y las stablecoins; fueron estos factores los que llevaron a ETH dos veces hasta la marca de los $5,000. Ahora, los gigantes institucionales están tomando el escenario. A diferencia del mercado «bajista» de 2022, hoy Wall Street no solo especula, sino que construye infraestructura sobre la base de Ethereum.
El fondo BlackRock BUIDL ya ha acumulado alrededor de $2,6 mil millones en bonos del tesoro tokenizados y ha recibido de Moody’s la calificación más alta para fondos del mercado monetario: Aaa-mf. JPMorgan también se ha sumado al proceso: su fondo MONY es una continuación del trabajo de tokenización iniciado a través de la plataforma Onyx en 2020. Estos no son solo experimentos; es una implementación real de blockchain en las finanzas tradicionales.
Robinhood Chain: ETH como unidad de cuenta
El lanzamiento de Robinhood Chain basada en Arbitrum el 1 de julio se convirtió en el argumento más importante a favor de mi tesis. En solo dos semanas, la red ocupó el tercer lugar entre todas las blockchains en volumen de operaciones en DEX, con aproximadamente $811 millones por día, superando incluso al propio Ethereum. Y aunque más tarde ETH volvió al segundo lugar, cediendo ante Base, el volumen total ya ha superado los $1 mil millones.
Punto clave: ETH se utiliza como el token principal para pagar comisiones, y las liquidaciones finales ocurren en Ethereum L1. Esto significa que Ethereum se está convirtiendo no solo en una plataforma para aplicaciones, sino en una infraestructura de liquidación para todo un ecosistema. Como señaló el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, cualquier servicio que actualmente funcione a través de infraestructura tradicional, tarde o temprano migrará a un formato on-chain.
Hago un paralelismo con Amazon: después de un largo estancamiento, las acciones de la empresa se mantuvieron en $6 (considerando el split) durante 12 años, y solo cuando el mercado real creció, el precio subió a $241. Parece que ahora muchos están vendiendo Ethereum con desesperación en el fondo.
Contraargumentos y riesgos
Sin embargo, vale la pena reconocer que el escenario «bajista» tiene fundamentos. ETH ya no ha podido superar dos veces un nivel de resistencia importante, y los escépticos no ven razones para un resultado diferente en este ciclo. Muchos miran a Ethereum y dicen: el límite superior del rango es $5,000, no habrá más crecimiento.
Además, la economía de Robinhood Chain no es tan clara. La red casi no paga comisiones al nivel base de Ethereum, y el crecimiento hasta ahora está impulsado por memecoins; el interés de los actores institucionales aún no ha llegado aquí. Si los inversores institucionales no adoptan este punto de vista, entonces yo, como muchos otros que apuestan por el crecimiento institucional, me convertiré en uno de los principales beneficiarios solo si mi escenario se confirma.
Mi conclusión: Ethereum está al borde de una nueva era. Los inversores minoristas que ceden al pánico están registrando pérdidas en el momento más inoportuno, mientras que Wall Street construye la infraestructura que convertirá a ETH en dinero real. La caída actual no es el final, sino una etapa de transición fundamental, y aquellos que mantengan la calma podrían salir ganando. Sin embargo, el riesgo clave es la falta de interés institucional en las aplicaciones actuales, lo que podría prolongar esta transición.