Las principales agencias financieras de EE. UU. no cumplieron con el plazo establecido por la Ley GENIUS — el 18 de julio — para publicar las regulaciones finales que rigen la emisión de stablecoins. La ley, firmada hace un año, ordenaba a la OCC, la Reserva Federal, la FDIC, la NCUA y el Tesoro desarrollar reglas de implementación exactamente en 12 meses. En la práctica, solo vemos borradores de documentos y períodos abiertos para la recopilación de comentarios.
Hasta ahora, la OCC ha publicado una propuesta integral que cubre activos de reserva, capital, liquidez y gestión de riesgos. La FDIC ha presentado estándares prudenciales, incluido el seguro de depósitos para las reservas de stablecoins. La NCUA ha presentado proyectos sobre licencias y gestión operativa, y el Tesoro, principios de regulación a nivel estatal. Sin embargo, todos estos documentos son solo borradores. El período de recepción de comentarios para algunos de ellos (por ejemplo, sobre identificación de clientes de la Reserva Federal y FinCEN) se extenderá hasta el 21 de agosto.
Estancamiento burocrático y ausencia de sanciones
La estructura de la burocracia estadounidense es tal que, incluso con la máxima intensificación del trabajo, al menos algunas de las reglas presentadas no se adoptarán hasta finales del año en curso. Las agencias deberán considerar cientos de comentarios de asociaciones bancarias y participantes del mercado. Además, el Congreso no ha previsto sanciones punitivas por incumplir el plazo: la ley simplemente entrará en vigor el 18 de enero de 2027 o 120 días después de la publicación de las reglas finales. Pero esto crea incertidumbre para los emisores.
Paralelamente, los legisladores deben trabajar en la Ley CLARITY, que regula la rentabilidad de las stablecoins. La Asociación de Banqueros Estadounidenses ya ha exigido cerrar las lagunas en este proyecto de ley. La situación recuerda a un clásico atasco regulatorio, donde leyes ambiciosas chocan con la realidad de la maquinaria burocrática.
Mi análisis: El incumplimiento del plazo no es una catástrofe, pero sí una señal grave. El mercado de stablecoins en EE. UU. corre el riesgo de permanecer en una zona gris durante otro año, lo que empuja a los emisores hacia jurisdicciones con reglas más claras, como la UE o los EAU. Sin normas finales, la Ley GENIUS sigue siendo solo una declaración de intenciones.