El plazo clave para la implementación de la ley GENIUS Act, que regula las stablecoins en Estados Unidos, ha quedado atrás. Para el 18 de julio, las agencias federales debían haber publicado las regulaciones finales, pero ninguna cumplió con la tarea. Hasta ahora, los reguladores solo han emitido borradores de documentos y abierto ventanas para comentarios públicos, pero las versiones finales de las reglas aún no han visto la luz.

La ley, firmada por el presidente el año pasado, encargó a la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la Reserva Federal (FRS), la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), la Administración Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) y el Departamento del Tesoro desarrollar reglas detalladas para los emisores de "monedas estables". Cada agencia debía considerar los requisitos para activos de reserva, capital, liquidez, custodia de valores, gestión de riesgos y presentación de informes.

Crónica de retrasos burocráticos

En marzo, la OCC presentó una propuesta exhaustiva para la implementación de la GENIUS Act, que cubría todos los aspectos clave de las actividades de los emisores. En abril, la FDIC presentó una iniciativa sobre estándares prudenciales, incluido el seguro de depósitos en relación con las reservas de stablecoins. La NCUA emitió en febrero y mayo borradores sobre licencias y gestión operativa. Sin embargo, el período de comentarios para el segundo paquete de la NCUA finalizó solo el 17 de julio, un día antes de la fecha límite.

El Departamento del Tesoro tampoco completó el desarrollo de principios regulatorios a nivel estatal, que deben determinar cuándo los regímenes locales son "sustancialmente similares" a los federales. A finales de junio, la FRS, FinCEN, la OCC, la FDIC y la NCUA publicaron conjuntamente una propuesta sobre identificación de clientes, que exige a los emisores verificar las fuentes de fondos. Los comentarios sobre este documento se aceptan hasta el 21 de agosto, lo que hace improbable su adopción antes de fin de año.

Consecuencias legales y perspectivas

El incumplimiento del plazo no pospone automáticamente la fecha de entrada en vigor de la GENIUS Act. Según la ley, entra en vigor el 18 de enero de 2027 (18 meses después de la firma) o 120 días después de la publicación de las reglas finales por todos los reguladores clave. Sin embargo, el Congreso no previó sanciones por retrasos, ni plazos alternativos ni mecanismos para obligar a las agencias.

Paralelamente, los legisladores deben trabajar en la CLARITY Act, que aborda la rentabilidad de las stablecoins. En junio, la Asociación de Banqueros Estadounidenses y 76 asociaciones regionales instaron al Senado a aclarar sus disposiciones, señalando lagunas en la prohibición de pagar intereses sobre las "monedas estables".

Mi análisis profesional: La dilación del proceso es un síntoma clásico de profundos desacuerdos entre las agencias y la industria. La ausencia de sanciones por incumplimiento de plazos convierte a la GENIUS Act más en una declaración de intenciones que en una ley funcional. Si las reglas no están listas para enero de 2027, el mercado de stablecoins en EE. UU. corre el riesgo de permanecer en un vacío legal, lo que inevitablemente impulsará la migración de emisores a jurisdicciones con normas claras, como Europa o Singapur.