Paquete de acciones de SpaceX de Google: $94 mil millones en ganancias en papel que no se pueden tocar
El mercado acaba de presenciar uno de los ejemplos más destacados de éxito de capital de riesgo a largo plazo. Google ha revelado el valor de su participación en SpaceX, y las cifras son impresionantes: el paquete de acciones está valorado en aproximadamente $94 mil millones. Sin embargo, detrás de esta suma astronómica se esconde una historia mucho más compleja que una simple apuesta afortunada.
Cómo 10 años convirtieron $1 mil millones en $94 mil millones
Las raíces de esta posición se remontan a enero de 2015. En ese entonces, Google y Fidelity invirtieron conjuntamente $1 mil millones en SpaceX, obteniendo casi el 10% de la compañía. La valoración total de SpaceX en ese momento apenas superaba los $10 mil millones. Desde entonces, el valor de la empresa ha crecido de manera colosal. En junio, SpaceX salió a bolsa con un precio de alrededor de $135 por acción, y su valoración alcanzó los $1,77 billones, la mayor oferta pública inicial de la historia. El paquete de Google se ha multiplicado aproximadamente por 100. Sin embargo, debido a rondas de financiamiento posteriores, la participación de Google se ha diluido, y hoy posee alrededor del 5% de las acciones.
Ganancia en papel, no dinero en efectivo
Lo más interesante radica en cómo esta ganancia se reflejó en los informes de Google. La revalorización de la participación en SpaceX añadió alrededor de $99 mil millones a la ganancia trimestral de Alphabet, que alcanzó los $112 mil millones. Pero esto es una ganancia puramente en papel. De los $9,11 de ganancia por acción, hasta $6,26 provinieron precisamente de la revalorización de activos. Sin este factor, el trimestre habría sido mediocre. Además, este incremento generó obligaciones fiscales por $21,9 mil millones.
El mercado reaccionó con cautela al informe: las acciones de Google cayeron aproximadamente un 1,2%. A los inversores les preocupaban mucho más los gastos récord en inteligencia artificial: durante el trimestre, la compañía gastó $44,9 mil millones en IA, superando en $5,9 mil millones sus ganancias.
Activo "congelado" y primeras señales
El matiz clave: Google no puede simplemente vender este paquete y disponer del dinero. Según los informes, $80 mil millones de los $94 mil millones están bloqueados, y el resto se liberará más adelante. La verdadera prueba llegará después de que termine el período de bloqueo, cuando Google tenga la oportunidad de salir de la posición. Por cierto, tras la OPI, las acciones de SpaceX se dispararon por encima de los $200, pero para el 23 de julio habían caído a aproximadamente $114. El primer bloqueo vence en agosto, al mismo tiempo que SpaceX presentará sus resultados por primera vez como empresa pública.
Desde mi punto de vista, este caso es un brillante ejemplo de paciencia en el capital de riesgo, pero también subraya lo volátil e ilíquida que puede ser la ganancia "en papel" de activos de alta tecnología. El valor real de esta inversión para Google se manifestará solo cuando las acciones puedan convertirse en flujo de efectivo real. Por ahora, es un éxito impresionante, pero aún virtual.