El 4 de agosto de 2026, Vladímir Putin firmó la tan esperada ley sobre la regulación de las criptomonedas. Formalmente, es un paso histórico para la economía digital rusa, pero los detalles del documento generan numerosas preguntas entre los participantes del mercado. He analizado las normas clave junto con destacados especialistas del sector, y esto es lo que realmente importa saber.
El mero hecho de que exista un marco legal para los criptoactivos es, sin duda, un progreso. Sin embargo, como señala Dmitri Zúev, cofundador y director general de NGE Farm, lo que genera controversia no es la regulación en sí, sino la estructura elegida. En lugar de crear un ecosistema para el desarrollo de proyectos descentralizados, el legislador ha optado por integrar el intercambio en el circuito bancario y de corretaje tradicional. Esto abre el camino a la aparición de derivados, incluidos los ETF, pero al mismo tiempo construye un rígido marco centralizado en torno a sistemas descentralizados.
Este enfoque, según el experto, sigue siendo mejor que una prohibición: ofrece a la industria un amplio margen de maniobra. Pero también tiene su lado negativo: dentro del país no se genera un entorno donde puedan nacer nuevos proyectos cripto. El bloguero Konstantín Koshelev, conocido bajo el seudónimo «CriptoAbuelo», también se expresó con sarcasmo: según él, la ley se aprobó exclusivamente «por el bien común», aunque arriba probablemente sepan mejor qué es una criptomoneda y para qué la necesita el propio ciudadano.
Préstamos y la cuestión de la liquidez
La norma más debatida, según Daría Petrujina, consultora de IPN Partners, es la restricción del círculo de personas autorizadas a otorgar moneda digital mediante contrato de préstamo. Según el artículo 30 de la ley, solo pueden actuar como prestamistas los criptocorredores, los gestores fiduciarios, los criptocasas de cambio y las organizaciones de compensación. Fuera de esta lista cerrada quedan los mineros, que obtienen la moneda como resultado de su actividad, y los inversores privados con grandes carteras. Estos quedan efectivamente privados de la posibilidad de utilizar sus activos para gestionar la liquidez a través del mecanismo de préstamo.
Aquí hay cierta lógica: un contrato de préstamo podría servir como cobertura formal para otras operaciones, y su control de cumplimiento es difícil. Sin embargo, la propia ley prevé una infraestructura contable especializada: cuentas digitales y direcciones identificadoras. Como subraya Petrujina, el movimiento del activo digital es potencialmente rastreable y el cumplimiento de las obligaciones es verificable. Esto hace que la restricción de los prestamistas sea excesiva.
El problema es especialmente agudo para los mineros. La ley les cierra simultáneamente el acceso a los préstamos y establece criterios por los cuales las operaciones de venta de moneda digital pueden requerir el estatus de criptocasa de cambio. En el marco regulado, al minero le queda un conjunto limitado de formas de realizar su liquidez, y una de las pocas es la venta a participantes profesionales del mercado. De aquí surge un problema aparte de formación de precios de mercado: ¿podrá el minero obtener un precio competitivo por su activo o se verá obligado a aceptar las condiciones de un círculo reducido de compradores?
Mi análisis: la aprobación de la ley es solo el primer paso. El riesgo clave es la centralización excesiva, que podría sofocar la innovación y crear un mercado gris. Estoy convencido de que en los próximos meses veremos ajustes a las normas, especialmente en lo relativo a los préstamos y al estatus de los mineros; de lo contrario, la nueva ley corre el riesgo de convertirse en un freno para la industria, en lugar de un estímulo.