Strategy vuelve a vender bitcoins: recompra de STRC y reserva en dólares hasta $4,65 mil millones
La compañía Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha recurrido una vez más a la venta de bitcoins: esta semana se han retirado del balance 1.690 BTC por valor de 108,6 millones de dólares. Todos los fondos obtenidos se han destinado a la recompra de acciones preferentes STRC, que últimamente cotizan por debajo de su valor nominal.
Esta es ya la segunda semana consecutiva en la que la compañía actúa como vendedora neta de la primera criptomoneda. La semana anterior, Strategy vendió 1.638 BTC. Así, en dos semanas la reserva se ha reducido en más de 3.300 monedas, y ahora el balance cuenta con 840.447 BTC, que sigue siendo la mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo.
Detalles de la operación y reacción del mercado
Las ventas se realizaron entre el 3 y el 9 de agosto a un precio medio de 64.262 dólares por moneda. La información se ha revelado en el formulario 8-K para la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Se destinaron 1.152.020 acciones STRC a la recompra: valores preferentes perpetuos de tipo flotante emitidos para financiar inversiones en bitcoin. Su rentabilidad por dividendo actual se revisa mensualmente y es del 12% anual, lo que pretende mantener el precio cerca del valor nominal de 100 dólares.
Sin embargo, el mercado no se apresura a aceptar esta estructura. El viernes, STRC cerró en 95,01 dólares (+1,16% en el día), pero en el último año el valor ha caído hasta 71,25 dólares. En el premercado del lunes, la acción subió hasta 95,55 dólares. Las medidas de apoyo han funcionado parcialmente: STRC ha recuperado alrededor de un 33% desde sus mínimos, pero aún está lejos del valor nominal.
Reserva en dólares y ventas de MSTR
Paralelamente, Strategy ha vendido 6.585.682 acciones ordinarias MSTR a través del programa at-the-market (ATM), recaudando 653,1 millones de dólares. De ellos, 650 millones se han destinado a la reserva en dólares, que ahora asciende a 4,65 mil millones. El director ejecutivo, Michael Saylor, ha calificado esta semana como una "operación de crédito", subrayando que la compañía no renuncia al bitcoin, sino que solo optimiza su estructura de capital.
Según sus palabras, esto ha aumentado la duración de la reserva en dólares en 143 días, hasta 2,7 años, y ha reducido el crédito de bitcoin de STRC en 10 puntos básicos. Casi toda la cuota restante se ha destinado a la recompra de acciones preferentes: ahora solo quedan disponibles 785,2 millones de dólares, mientras que el límite para la emisión de nuevas MSTR apenas se ha tocado, con unos 22 mil millones.
Por qué Strategy vende bitcoin
Estas acciones están directamente relacionadas con el programa marco Digital Credit Capital Framework, aprobado a finales de junio. Este permite ventas limitadas de bitcoin para financiar dividendos de acciones preferentes, recompras y reposición de reservas de efectivo cuando la emisión de nuevas acciones resulta menos ventajosa. Desde el lanzamiento del plan, Strategy ha suspendido prácticamente las compras de BTC y está aumentando su colchón fiduciario, que, según afirma la compañía, será suficiente para cubrir los pagos de toda la línea de valores preferentes durante varios años.
En el momento de redactar este artículo, el bitcoin cotiza en torno a los 65.019 dólares (+1,5% en 24 horas), pero sigue estando aproximadamente un 13% por debajo del precio medio de compra de Strategy (75.385 dólares por moneda). Cualquier venta en los niveles actuales materializa una pérdida respecto a esa cifra.
Mi opinión: Strategy se está transformando de un clásico tenedor a un gestor activo de capital, donde el bitcoin es solo una de las herramientas. Esto reduce la "pureza" del proxy de bitcoin para los accionistas, pero al mismo tiempo fortalece la estabilidad financiera de la compañía. La cuestión es cuánto más están dispuestos a pagar los inversores por este caso híbrido antes de reevaluar su prima sobre el NAV.