MARA реализовала 23 093 BTC на сумму $1,6 млрд за полгода — ¿estrategia de supervivencia o apuesta por la liquidez?
De enero a junio de este año, uno de los mayores mineros públicos — MARA — llevó a cabo una venta masiva de sus reservas de bitcóin. Durante seis meses, la compañía vendió 23 093 BTC, obteniendo alrededor de $1,6 mil millones. El precio medio de venta fue de $70 631 por moneda. Estos fondos se destinaron a cubrir costos operativos, financiar programas de crecimiento y mantener la liquidez.
Al cierre del período, el 30 de junio, MARA mantenía en su balance 35 577 BTC, equivalentes a $2,08 mil millones. Es notable que una parte significativa de estos activos ya está involucrada en operaciones financieras: 4742 BTC se han prestado a terceros, y otros 4528 BTC se utilizan como garantía colateral. Así, la compañía está monetizando activamente sus reservas sin esperar un aumento de precio.
Resultados financieros: los ingresos caen, las pérdidas aumentan
Los ingresos de MARA en el primer semestre se redujeron a $349,5 millones frente a los $452,4 millones del año anterior. Los ingresos por minería de bitcóin cayeron de $436,5 millones a $342,2 millones, aunque el volumen de producción incluso aumentó ligeramente — de 4644 a 4669 BTC. La compañía atribuye la caída a una reducción del 23% en el precio medio del bitcóin minado, hasta $73 707 por moneda.
La pérdida neta en seis meses alcanzó los $1,87 mil millones, mientras que el año anterior se registró una ganancia de $274,8 millones. Los factores clave de las pérdidas fueron la revalorización de activos digitales (menos $964,2 millones) y las pérdidas por bitcóin prestado o entregado como garantía (menos $397,4 millones). Esto es una clara ilustración de cómo la volatilidad del mercado y las operaciones activas con activos pueden neutralizar incluso la dinámica positiva de la minería.
Pasos posteriores al trimestre: captación agresiva de capital
Tras el cierre del segundo trimestre, MARA captó $600 millones adicionales a través de dos líneas de crédito garantizadas con bitcóin, de Coinbase y Two Prime. Como garantía inicial, la compañía aportó 18 750 BTC. Parte de estos fondos se planea destinar a financiar la compra de la planta de energía a gas Long Ridge, lo que evidencia la intención de MARA de transformarse en una empresa energética verticalmente integrada.
Recordemos que al cierre del segundo trimestre, la pérdida de MARA fue de $611 millones, lo que subraya la fuerte presión sobre los márgenes en las condiciones actuales del mercado.
Mi análisis: La venta de 23 093 BTC a un precio medio significativamente inferior a los valores máximos — es una medida forzada para mantener el flujo de caja. Sin embargo, el uso activo de esquemas de garantía y líneas de crédito indica que MARA apuesta por el crecimiento del capital a través de la ingeniería financiera, y no por la simple retención de monedas. La cuestión es si esta estrategia se justificará ante una mayor volatilidad del bitcóin.