Twenty One Capital: pérdida trimestral de $413,5 millones y giro estratégico desde la tesorería de bitcóin
El segundo trimestre resultó ser un período de pérdidas financieras significativas para Twenty One Capital, la empresa respaldada por Tether. La pérdida neta de la estructura alcanzó los $413,5 millones, directamente relacionada con la corrección en el mercado de criptomonedas. Este evento coincidió con importantes cambios de personal: el puesto de director ejecutivo fue ocupado por Rafael Zaguri, quien ya ha anunciado ambiciosos planes para transformar el negocio.
Detalles financieros y posición en el mercado
El análisis de los informes muestra que la mayor parte de las pérdidas — $401,5 millones (97% del total) — se generó por la revalorización de activos digitales. A pesar de esto, la empresa mantiene una cartera impresionante: en su balance posee 43 514 BTC, lo que equivale a aproximadamente $2,78 mil millones. Esto permite a Twenty One Capital ocupar el segundo lugar entre las empresas públicas por volumen de reservas de bitcóin.
La posición financiera al cierre del trimestre se caracteriza por la presencia de $106,1 millones en efectivo y una deuda en bonos convertibles de $484,5 millones. La reacción del mercado no se hizo esperar: las acciones de XXI al cierre de la última sesión bursátil cayeron un 1,7%, hasta $4,5, y desde principios de año su valor se ha desplomado casi un 50%.
Cambio de rumbo y nuevas prioridades
El informe se publicó tres semanas después del cambio de dirección. El fundador de Twenty One, Jack Mallers, en julio cedió el liderazgo a Zaguri, decidiendo centrarse en el desarrollo de su proyecto de pagos Strike. Como parte de esta reorganización, Strike también renunció a los planes de fusión con Twenty One.
El nuevo CEO, en una carta a los accionistas, reconoció abiertamente que los resultados de la empresa generan dudas y declaró la necesidad de «demostrar que somos capaces de crear valor más allá de la simple tenencia de la primera criptomoneda». Entre las prioridades clave para el próximo año destacó:
- el fortalecimiento del gobierno corporativo;
- la creación o adquisición de negocios operativos en funcionamiento;
- el desarrollo de competencias en los mercados de capitales;
- el establecimiento de procesos de fusiones y adquisiciones;
- el lanzamiento de un negocio de crédito para otorgar préstamos con garantía de bitcóin.
Como referencia a largo plazo, Zaguri mencionó a Berkshire Hathaway, sugiriendo un balance sólido combinado con empresas operativas independientes que generen flujo de caja. También abordó el problema de la capitalización infravalorada: el indicador actual de mNAV (relación entre la capitalización de mercado y el valor de las reservas de bitcóin) es de 0,7x.
Mi opinión: la decisión de Twenty One Capital de diversificarse es extremadamente oportuna. El mercado claramente no está dispuesto a pagar una prima por la simple tenencia de bitcóin, especialmente en condiciones de volatilidad. Sin embargo, la transición de una tesorería a una estructura operativa es un proceso largo y complejo que requerirá no solo recursos financieros, sino también una seria experiencia gerencial. El éxito de esta transformación dependerá de la capacidad de Zaguri para encontrar activos realmente rentables y sinérgicos, y no simplemente gastar el saldo de bitcóin en compras dudosas.