Estrategia en cuestión: Strategy y Metaplanet podrían abandonar los índices MSCI debido a las nuevas reglas
Los mayores tenedores públicos de bitcoin — Strategy y Metaplanet — corren el riesgo de ser excluidos de los índices globales de MSCI. La razón es un nuevo proyecto de consulta destinado a filtrar las llamadas empresas «no operativas», cuyo modelo de negocio se basa en inversiones, no en actividades operativas.
MSCI, uno de los principales proveedores mundiales de índices bursátiles, está considerando endurecer los criterios de inclusión. Según una simulación realizada con datos de mayo de 2026, al aplicar las nuevas reglas, Strategy y Metaplanet quedarían fuera de los índices. En esta misma lista también figura Yellow Cake PLC, una empresa especializada en el almacenamiento de uranio físico.
Los gestores de activos de todo el mundo se guían por los índices de MSCI al formar sus carteras. Un cambio en la composición del índice no es solo una formalidad: los fondos indexados están obligados a replicar su estructura, lo que puede provocar compras o ventas masivas por billones de dólares. Así, la exclusión de un índice es un golpe directo a la liquidez y la capitalización de una empresa.
Cinco pruebas financieras — y cuatro de cinco con «sobresaliente»
La nueva metodología incluye cinco ratios financieros clave, entre ellos la proporción de activos operativos en el balance, el flujo de caja y la dependencia del crecimiento respecto a la financiación externa. Una empresa será excluida si no supera cuatro de las cinco pruebas. El proyecto busca eliminar estructuras que se comportan más como fondos de inversión que como negocios en funcionamiento.
La primera etapa es un filtro básico: si los activos operativos representan menos de la mitad del balance, la empresa pasa a la segunda fase de revisión. Precisamente bajo esta definición caen ambas empresas de bitcoin. Strategy, que emite activamente acciones y bonos para comprar BTC, claramente no encaja en los nuevos parámetros. Metaplanet, que ha acumulado la tercera mayor reserva corporativa de bitcoin del mundo mediante la venta de acciones, tampoco cumple los criterios.
Medidas transitorias y lista pública de observación
MSCI planea suavizar las condiciones para las empresas ya incluidas en el índice: la exclusión solo se producirá tras dos evaluaciones fallidas consecutivas. Sin embargo, otras estructuras entrarán en la lista pública de observación, como SharpLink con reservas en Ethereum. Estas no superaron la revisión anual y se enfrentan a la exclusión tras un segundo fallo.
Las consultas de MSCI finalizarán el 30 de septiembre. Los resultados se anunciarán el 16 de octubre, y los cambios entrarán en vigor con la revisión del índice en noviembre de 2026.
La decisión de MSCI podría sentar un precedente para otros proveedores de índices, que también se verán obligados a determinar el destino de empresas que han construido su estrategia financiera en torno a activos digitales. Esto no es solo una cuestión técnica: es una señal al mercado de que las instituciones financieras tradicionales comienzan a replantearse la consideración de las «tesorerías de bitcoin» como un negocio legítimo.
Mi opinión: Este es un paso esperado, pero importante. Los proveedores de índices se adaptan a una nueva realidad donde la línea entre empresa operativa y holding de inversión se difumina. Para Strategy y Metaplanet, esto no es el final de la historia, pero sí un desafío serio: tendrán que demostrar al mercado que su modelo no es solo especulación con BTC, sino una estrategia a largo plazo para crear valor para los accionistas. De lo contrario, la exclusión de los índices podría ser el primer paso hacia una menor atención por parte de los inversores institucionales.