Los bancos rusos al borde de un auge cripto: los altos spreads son inevitables, pero la competencia pondrá todo en su lugar
El sector bancario ruso se prepara para la implementación de operaciones con criptomonedas, y los primeros pasos en este camino estarán marcados por un alto costo de los servicios para los clientes. Sin embargo, como muestran mis observaciones de los ciclos del mercado, esta situación es temporal. El factor clave que inevitablemente ajustará los precios será la creciente competencia entre las instituciones financieras.
En la etapa inicial, los bancos se verán obligados a incorporar en los diferenciales costos significativos relacionados con la provisión de liquidez, procedimientos de cumplimiento, cobertura de riesgos y la creación de nueva infraestructura. Como resultado, el margen sobre productos individuales podría alcanzar varios puntos básicos, superando sustancialmente los indicadores de los intercambios de criptomonedas clásicos.
Por qué los diferenciales primero aumentarán y luego bajarán
No cabe esperar que un margen del 5–7% o superior se convierta en una norma sostenible en un mercado competitivo. A medida que varios bancos grandes y otros actores regulados ingresen al mercado, el margen comenzará a comprimirse rápidamente. El mecanismo de fijación de precios se parecerá menos a una tarifa establecida administrativamente y más a un mercado de divisas vivo, donde el costo se forma bajo la influencia de la oferta y la demanda.
El diferencial en sí, según mi evaluación, se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez y la cobertura, así como los costos de infraestructura y operativos del banco específico. El regulador, en la figura del Banco de Rusia, determinará las reglas de acceso, la composición de los participantes y la arquitectura general del mercado, pero no intervendrá en el establecimiento de cotizaciones específicas de compra y venta. Esto significa que el margen puede variar significativamente entre diferentes bancos.
Dentro de un mismo banco, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, el volumen de liquidez real de los clientes y el costo de atraer liquidez a su propio balance. Los aspectos de infraestructura y legales, aunque importantes, pasan a un segundo plano en comparación con estos factores operativos.
Quién ganará en la lucha por el cliente
La victoria en esta carrera será para aquellos que puedan asignar un mayor presupuesto al marketing y muestren disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados, sino también del cliente masivo. Cuantos más proveedores de liquidez haya y cuanto mayor sea la competencia entre los bancos, más cerca estarán los precios de los del mercado.
El cliente minorista masivo, que sobrevivió a los escenarios de estrés de 2022, ya no está dispuesto a pagar solo por la palabra "banco". Acepta muchas condiciones para satisfacer su necesidad, pero no un costo de servicio injustificadamente alto. Una imagen completamente diferente se presenta en los clientes de alto patrimonio. El capital grande continúa migrando entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, una persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. La pregunta de a quién preferirá este cliente —a su propio contador o a un banco ruso— se vuelve retórica.
Mi conclusión: los bancos rusos entran en una nueva era, pero su éxito estará determinado no por anuncios grandiosos sobre el lanzamiento de servicios de criptomonedas, sino por la capacidad de ofrecer precios competitivos y un servicio impecable. Aquellos que puedan escalar rápidamente y construir un modelo de liquidez eficiente ocuparán posiciones de liderazgo. Los demás tendrán que conformarse con el papel de observadores en este mercado que cambia rápidamente.