Los diferenciales bancarios en el mercado cripto de Rusia: por qué las comisiones altas están condenadas a bajar
Con el inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia, los diferenciales serán significativamente más altos que en los exchanges de criptomonedas clásicos. Sin embargo, es poco probable que los actores logren mantener un margen del 5–7% o más en un mercado competitivo. La cuestión es solo cuán rápido los mecanismos de mercado se impondrán sobre los apetitos iniciales de las entidades de crédito.
Fórmula del precio: de qué se compone el diferencial
El factor clave que determina el costo para el cliente no es el deseo del banco de ganar dinero, sino el conjunto de costos: el costo de la liquidez, la cobertura, los gastos de infraestructura y la disposición del propio cliente a pagar por un marco regulado. Al inicio, los bancos tendrán que incorporar todos estos componentes en el precio, por lo que en ciertos productos el margen podría alcanzar varios puntos básicos.
Sin embargo, no veo una sostenibilidad a largo plazo de los diferenciales en niveles del 5–7%. Tan pronto como varios bancos grandes y otros participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse. El mercado, no el regulador, determinará el precio final. El diferencial se compondrá del precio global del activo, el costo de la liquidez, la cobertura y el margen específico de cada banco.
El papel del Banco Central y los factores internos
El Banco de Rusia, según parece, se centrará en regular las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones específicas de compra y venta. Esto significa que el margen puede variar sustancialmente entre distintos bancos. Dentro de una organización individual, el diferencial dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los usuarios y del costo de la liquidez que el banco deba mantener en su balance en cantidades significativas.
La infraestructura y la estructura jurídica son factores secundarios. Lo principal es la eficiencia operativa y el acceso a la liquidez.
Quién ganará en la lucha por el cliente
La victoria será para quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados. Cuantos más proveedores de liquidez y más competencia entre bancos, más cercanos estarán los precios a los del mercado. El mecanismo se asemejará al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente.
El cliente masivo aún no está dispuesto a pagar por la mera palabra «banco». El nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022 es alto: el usuario ruso acepta muchos escenarios con tal de satisfacer su necesidad, pero no un costo injustificadamente alto por el servicio. El panorama es completamente distinto para los clientes adinerados. Con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, una persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Ese cliente elegirá un banco, no a su propio contable; la cuestión es retórica.
Mi conclusión: inicialmente, los diferenciales bancarios serán elevados, pero es un fenómeno temporal. La competencia y la llegada de grandes actores llevarán rápidamente los márgenes a niveles de mercado. Saldrán ganando aquellos que ya están construyendo infraestructura con miras a la escalabilidad, no al margen inmediato.