La competencia entre los bancos hará caer los spreads de las criptomonedas en Rusia: pronóstico del mercado
El sector bancario ruso se prepara para una entrada plena en el mercado de operaciones con criptomonedas y, según mi evaluación, el principal impulsor de la reducción de los márgenes será precisamente la competencia, y no las acciones del regulador. Al inicio de esta dirección, los diferenciales serán inevitablemente más altos que en los exchanges de criptomonedas clásicos, pero a los bancos difícilmente les será posible mantener un margen del 5–7% o superior en un mercado abierto.
Por qué los diferenciales iniciales serán altos, pero no por mucho tiempo
En la etapa inicial, los bancos se ven obligados a incluir en el precio para el cliente todo un conjunto de costos: el costo de la liquidez, los procedimientos de cumplimiento, la cobertura de riesgos y la creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen en este contexto puede alcanzar varios puntos básicos, lo cual es totalmente comprensible desde la perspectiva de la economía del lanzamiento.
Sin embargo, tales diferenciales no serán sostenibles. Tan pronto como varios bancos grandes y otros actores regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse a un ritmo acelerado. El mercado, y no el regulador, se convertirá en el principal árbitro de la fijación de precios. El diferencial final se compondrá del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, los gastos de infraestructura y el margen específico de cada banco.
El Banco Central de Rusia, según parece, se centrará en las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, y no en el establecimiento de cotizaciones específicas. Esto significa que el margen puede variar significativamente entre distintos bancos, y precisamente esa diversidad se convertirá en el terreno para una guerra de precios.
Quién ganará en la lucha por el cliente
En esta carrera, obtendrá ventaja quien tenga un mayor presupuesto para marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para dominar la nueva economía. No se trata solo de inversores profesionales. Cuantos más proveedores de liquidez haya y cuanto mayor sea la competencia entre los bancos, más cerca estarán los precios de los niveles del mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa establecida administrativamente.
El cliente masivo hoy no está dispuesto a pagar de más simplemente por la palabra «banco». El nivel de estrés de la audiencia minorista desde 2022 es alto, y el usuario acepta muchos escenarios para satisfacer sus necesidades, excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto. El capital grande, por el contrario, sigue migrando entre jurisdicciones, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. Y aquí, la pregunta de a quién preferirá ese cliente — a su propio contador o a un banco ruso — es retórica.
Mi conclusión: los bancos que primero construyan un modelo eficiente de liquidez y no intenten compensar los costos de infraestructura a expensas del cliente capturarán la mayor parte del mercado. Los diferenciales del 5–7% son un fenómeno temporal, y ya en el mediano plazo veremos su compresión hasta un nivel comparable con el de las plataformas extrabursátiles.