La competencia reducirá los spreads bancarios en criptomonedas en Rusia: pronóstico de analistas
El inicio de las operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia estará acompañado de spreads inflados, pero no será posible mantener un margen del 5–7% o más en un entorno de competencia. Llego a esta conclusión al analizar la configuración actual del mercado y el comportamiento de sus actores clave.
En la etapa inicial, los bancos se verán obligados a incluir en el precio para el cliente no tanto su propio deseo de ganar, sino los costos reales: el costo de la liquidez, los procedimientos de cumplimiento, la cobertura y la creación de nueva infraestructura. En ciertos productos, el margen puede alcanzar varios puntos básicos, lo cual es totalmente comprensible desde el punto de vista del retorno de la inversión.
Por qué los spreads primero subirán y luego bajarán
Espero que en los primeros meses los spreads sean elevados: es una reacción natural del mercado ante la incertidumbre y la necesidad de cubrir los gastos operativos. Sin embargo, cifras como el 5–7% o más no serán sostenibles. Tan pronto como varios bancos y otros participantes regulados entren al mercado, el margen comenzará a comprimirse con bastante rapidez.
Es importante entender: el spread lo forma el mercado, no el regulador. Se compone del precio global del criptoactivo, el costo de la liquidez, la cobertura, la infraestructura y el margen de cada banco en particular. El Banco de Rusia, por su parte, regulará las reglas de acceso, la composición de los participantes y la infraestructura, pero no establecerá cotizaciones fijas de compra y venta. Por lo tanto, el margen puede variar significativamente entre diferentes bancos.
Dentro de un mismo banco, el spread dependerá del número de usuarios activos del producto, del volumen de liquidez real de los clientes en el libro de órdenes y del costo de la liquidez que el propio banco debe mantener en sus balances. Los costos de infraestructura y legales son factores secundarios, aunque significativos.
Quién ganará en la lucha por el cliente
El ganador en esta carrera será quien tenga un mayor presupuesto de marketing y una mayor disposición a asumir riesgos para lograr una posición dominante en la nueva economía. No se trata solo de inversores calificados.
Cuantos más proveedores de liquidez haya y mayor sea la competencia entre los bancos, más cerca estarán los precios de los del mercado. El mecanismo aquí se asemeja al mercado de divisas, no a un producto con una tarifa fijada administrativamente. El cliente masivo no está dispuesto a pagar ahora solo por la palabra «banco». Esto se debe al nivel de estrés del público minorista desde 2022: el usuario ruso acepta muchos escenarios para satisfacer su necesidad, excepto uno: un costo del servicio injustificadamente alto.
El panorama es completamente diferente para los clientes adinerados. El capital grande sigue moviéndose entre países, y con un ticket promedio de 3–5 millones de rublos, la persona está dispuesta a pagar por velocidad, transparencia y ausencia de problemas. A quién preferirá este cliente: a su propio contable o a un banco ruso, es una pregunta retórica.
Mi conclusión: el mercado de operaciones bancarias con criptomonedas en Rusia verá un rápido enfriamiento de los márgenes. Los bancos que apuesten por la tecnología y la velocidad de atención a grandes clientes, en lugar de spreads inflados, ocuparán una posición dominante en los próximos 12–18 meses.