Los inversores privados rusos continúan aumentando sus posiciones en oro, llevando el volumen total de inversiones bursátiles en el metal precioso a unas impresionantes 15 toneladas. Esta dinámica confirma una tendencia sostenida de los últimos años: el oro se está convirtiendo en uno de los activos refugio clave en las carteras de los inversores minoristas.

Según mis estimaciones, basadas en datos de la Bolsa de Moscú, a finales de julio de 2026, los inversores privados tenían más de 10,8 toneladas de oro en sus cuentas, adquiridas directamente a través de cuentas de corretaje. Desde principios de año, esta cifra ha aumentado en casi 2 toneladas, un crecimiento impresionante que demuestra un apetito creciente por el metal. Si se incluyen las inversiones a través de fondos cotizados en metales preciosos, la cifra total alcanza aproximadamente las 15 toneladas.

Estructura de las inversiones y ticket promedio

El inversor ruso promedio hoy mantiene alrededor de 70 gramos de oro en su cartera. Es interesante notar que la demanda directa del metal sigue siendo bastante fragmentada: el tamaño promedio de una operación en el primer semestre de 2026 fue de solo 14 gramos. Esto sugiere que los inversores minoristas aún actúan con cautela, prefiriendo una acumulación gradual de posiciones.

En este contexto, la brecha con la práctica internacional es especialmente notable. En las carteras diversificadas de Occidente, la proporción de oro alcanza el 10%, mientras que en Rusia el metal representa solo alrededor del 1% de los activos. El potencial de crecimiento es colosal, y la dinámica actual solo confirma que este potencial está comenzando a materializarse.

Impulsores de la demanda y perspectivas

El factor clave que sostiene el interés en el oro sigue siendo su alta rentabilidad en los últimos dos años. A diferencia de muchos otros instrumentos, el metal está menos expuesto al riesgo país, ya que su precio está determinado por tendencias globales. Los bancos centrales también han contribuido significativamente al encarecimiento, al haber aumentado sustancialmente sus reservas de oro en los últimos tres o cuatro años, creando un soporte sostenido para los precios en el mercado mundial.

La geografía de la demanda se está expandiendo gradualmente. Si antes los principales compradores eran residentes de Moscú, la región de Moscú y San Petersburgo, ahora los inversores de regiones cada vez más remotas están mostrando actividad. El mayor crecimiento dinámico en el último año lo han mostrado los inversores de Kamchatka, lo que confirma que el oro bursátil se está convirtiendo en un producto verdaderamente masivo.

El número de participantes que han invertido en fondos de metales preciosos en la Bolsa de Moscú ha alcanzado los 1,6 millones de personas. En comparación, 2,9 millones de inversores han elegido fondos del mercado monetario: este instrumento sigue siendo más masivo, pero el oro está reduciendo rápidamente la brecha.

Mi opinión: La dinámica actual es solo el comienzo de un flujo masivo de capital minorista hacia activos refugio. Dada la tendencia global hacia la desdolarización y los crecientes riesgos geopolíticos, el potencial de crecimiento del mercado de oro bursátil en Rusia sigue siendo enorme. Los inversores deberían seguir de cerca este instrumento, que podría convertirse en uno de los principales beneficiarios de la reestructuración del sistema financiero.