Los inversores privados rusos habían concentrado en sus carteras más de 10,8 toneladas de oro adquirido a través de mecanismos bursátiles a finales de julio de 2026. Desde principios de año, esta cifra ha aumentado en casi 2 toneladas, lo que evidencia un cambio estructural en las preferencias de los participantes minoristas del mercado. Al mismo tiempo, el volumen total de inversiones en metales preciosos bursátiles, incluyendo fondos de inversión colectiva y compras directas en cuentas de corretaje, lo estimo en aproximadamente 15 toneladas.
Es interesante que el inversor minorista medio hoy en día posee alrededor de 70 gramos de oro. Es un volumen bastante modesto, pero la dinámica impresiona. El metal se ha consolidado firmemente entre los activos con mayor rentabilidad en los últimos dos años. Su ventaja clave es la baja correlación con los riesgos país, ya que la fijación de precios está determinada por tendencias globales, no por la coyuntura local.
Volúmenes de inversión y rentabilidad del oro
Los bancos centrales han contribuido significativamente a la apreciación del metal, aumentando sustancialmente sus reservas en los últimos tres o cuatro años. Esto crea una base sólida para mantener precios altos en el mercado mundial. Sin embargo, las compras directas por parte del sector minorista siguen siendo escasas: el tamaño medio de las operaciones al cierre del primer semestre de 2026 fue de solo 14 gramos.
Cabe destacar que en lingotes físicos, los rusos adquieren anualmente alrededor de 20 toneladas de oro, superando con creces los volúmenes bursátiles. No obstante, el potencial de crecimiento precisamente en las operaciones organizadas sigue siendo enorme. Los metales preciosos deberían desarrollarse más activamente en la plataforma bursátil: diversifican notablemente la cartera y aumentan su potencial de rentabilidad.
Estructura de la cartera y cobertura regional
La brecha con la práctica extranjera sigue siendo significativa: en las carteras diversificadas de los inversores internacionales, la proporción de oro alcanza el 10%, mientras que en el caso de los rusos, el metal representa solo el 1%. Los fondos del mercado monetario, por el contrario, ocupan el 14% de los activos del inversor minorista. El número de participantes que han invertido en fondos indexados cotizados (BPIF) sobre metales preciosos en la Bolsa de Moscú ha alcanzado los 1,6 millones de personas, un crecimiento impresionante, pero el mercado monetario, con sus 2,9 millones de inversores, sigue siendo por ahora la opción más masiva.
La geografía de la demanda se está expandiendo: los principales volúmenes de negociación siguen concentrándose en Moscú, la región de Moscú y San Petersburgo; sin embargo, los inversores de Kamchatka han mostrado la dinámica de crecimiento más activa durante el último año. En general, en julio, los inversores privados destinaron 142,9 mil millones de rublos al mercado de valores de la Bolsa de Moscú, y las inversiones en acciones aumentaron 1,9 veces interanualmente.
Mi opinión: estamos presenciando solo el comienzo del auge del oro. A medida que la tasa clave disminuya y las expectativas de inflación aumenten, la proporción de metales preciosos en las carteras de los rusos se acercará a los estándares mundiales. 15 toneladas es una cifra impresionante, pero el potencial para un crecimiento múltiple sigue presente.