El Departamento del Tesoro de Estados Unidos presentó el tan esperado proyecto de normativa destinado a la implementación práctica de la GENIUS Act, la primera ley federal en la historia del país que regula las stablecoins de pago. Este documento, conocido como Notice of Proposed Rulemaking (NPRM), busca traducir los principios legislativos en requisitos concretos para los emisores y participantes del mercado de dólares digitales.
Estructura y disposiciones clave del NPRM
El proyecto publicado se centra en la tercera sección de la GENIUS Act, que fue firmada en julio de 2025. La atención principal se dirige a la definición de stablecoin de pago, los mecanismos de su emisión, así como a las cuestiones de jurisdicción y poderes de supervisión. En esencia, el regulador está determinando ahora qué empresas podrán operar legalmente con estos activos dentro del nuevo sistema federal.
Se hace especial hincapié en los requisitos de respaldo. Las stablecoins de pago deben estar respaldadas por reservas en una proporción de 1:1, y la lista de activos permitidos está estrictamente limitada a instrumentos de alta liquidez: dólares estadounidenses, depósitos bancarios y bonos del Tesoro a corto plazo. La ley también exige la divulgación periódica de información sobre las reservas y una auditoría independiente.
Implicaciones prácticas para el mercado
El objetivo clave de la regulación es garantizar a los tenedores la posibilidad de canjear las stablecoins a su valor nominal, lo que reduce significativamente los riesgos sistémicos para el ecosistema financiero. Sin embargo, es importante destacar: las nuevas reglas no introducen un seguro estatal para estos activos. La presidenta de la FDIC ha dejado clara anteriormente la posición de que los propietarios de stablecoins no recibirán una protección similar al seguro de depósitos bancarios.
Actualmente, el documento se encuentra en la fase de consulta pública, y el Tesoro ha abierto la recopilación de comentarios de las partes interesadas. Esta es ya la segunda etapa de implementación de la ley: en abril, el departamento propuso reglas sobre la interacción del régimen federal con la regulación a nivel estatal. Cabe señalar que el plazo establecido por la ley para la emisión del marco normativo venció el 18 de julio, pero las reglas finales deben entrar en vigor no más tarde de 120 días después de su publicación oficial.
Mi análisis
La iniciativa del Tesoro es un paso importante hacia la legitimación de las stablecoins como un instrumento de pago plenamente funcional, pero también crea un precedente de control estricto. En este contexto, el Senado continúa revisando la CLARITY Act, que podría refinar aún más la estructura del mercado de activos digitales. En mi opinión, el mercado está entrando en una fase de consolidación, donde solo sobrevivirán aquellos emisores que estén preparados para la transparencia total y el estricto cumplimiento de los nuevos estándares.