La Bolsa de Moscú, por primera vez en su historia, se convertirá en la plataforma para la colocación de una empresa de propósito especial (SPAC). Se trata de una estructura creada para fusionarse con un negocio privado y su posterior salida a bolsa, evitando el procedimiento clásico de OPI. Según mi información, la colocación está prevista para lanzarse este mismo año, aunque en la etapa inicial el emisor no obtendrá un listado completo en la propia plataforma.
El pionero será una empresa no pública del sector de TI. El nombre de la organización y los parámetros del acuerdo se mantienen en secreto por ahora, pero el hecho de la preparación para la colocación se confirma al más alto nivel de la infraestructura del mercado. El director gerente del mercado de valores de la Bolsa de Moscú, Vladímir Ovcharov, durante una sesión informativa para los periodistas de «Medialogía», informó que las partes ya están ocupadas en estructurar el acuerdo, y por parte de la infraestructura bursátil todo está listo para iniciar el proceso.
Qué es el esquema SPAC
Una SPAC es una organización que se crea exclusivamente para fusionarse con una empresa privada que busca llegar a la bolsa sin el largo y complejo procedimiento de una OPI tradicional. Los fondos recaudados de los inversores durante la colocación inicial se invierten en la empresa objetivo, que luego realiza una oferta pública. Las acciones de la SPAC se convierten en valores de la organización objetivo.
Es importante entender la lógica de este formato: muchos emisores en etapas tempranas de desarrollo no están listos para aceptar a un gran número de personas físicas entre sus accionistas, pero necesitan urgentemente atraer capital. La estructura SPAC resuelve este problema, permitiendo a la empresa desarrollar proyectos prometedores y solo luego salir a bolsa.
Contexto global y el regreso del interés
Estos mecanismos funcionan desde hace tiempo y con éxito en los mercados globales, en EE. UU. y Europa. Su pico de popularidad se produjo en 2020-2021, cuando en marzo de 2021 el volumen de fondos recaudados a través de SPAC superó los $36 mil millones. Sin embargo, luego vino una caída: en la primera mitad de 2022, estas estructuras recaudaron solo $9 mil millones frente a los $317 mil millones de todo 2021, y julio de 2022 fue el primer mes en cinco años en que las SPAC en EE. UU. no lograron atraer ni un solo dólar.
Ahora el interés por el formato está regresando. Por ejemplo, el fabricante de robots humanoides Agility planea salir a bolsa mediante una fusión con una SPAC con una valoración de $2,5 mil millones. En Rusia, la idea se discutió ya en 2021, y la preparación actual del acuerdo es un retorno a una discusión antigua que finalmente está tomando forma real.
Para la Bolsa de Moscú, este es un paso lógico en la expansión de su línea de productos. La demanda de los inversores privados sigue siendo alta: en julio invirtieron 142,9 mil millones de rublos en valores, y su participación en las operaciones con acciones alcanzó el 63,3%. El debut de las SPAC dará a esta audiencia otra forma de participar en la financiación de empresas no públicas en etapas tempranas.
Mi opinión: la aparición de las SPAC en el mercado ruso es un paso oportuno y maduro que diversifica las herramientas para emisores e inversores. Sin embargo, el factor clave del éxito será la transparencia en la estructuración del acuerdo y la protección de los derechos de los minoritarios; de lo contrario, el formato corre el riesgo de repetir los errores mundiales de 2021, cuando muchas operaciones SPAC decepcionaron a los inversores.