El mercado esperaba que la flexibilización de la postura de la Reserva Federal se convirtiera en el detonante para el crecimiento de los activos de riesgo, pero bitcoin volvió a decepcionar a los inversores. En lugar de recuperarse, la primera criptomoneda continuó su caída, y la razón clave de esto no radica en la política monetaria, sino en los mercados de materias primas.
La reacción anómala de bitcoin
En la última semana, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre se desplomó del 52% al 30%, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años bajó del 4,24% al 4,17%, y el índice del dólar retrocedió hasta el nivel de 99,5. Los tres indicadores tradicionalmente señalan un ablandamiento de las condiciones financieras, un entorno en el que las criptomonedas suelen sentirse más cómodas.
Sin embargo, bitcoin ignoró este trasfondo positivo y se abarató aproximadamente de $65 000 a $63 500. Esta dinámica parece extremadamente débil en medio de un cambio de expectativas tan pronunciado. La explicación es simple: los riesgos geopolíticos y el factor del petróleo ahora pesan más que el apoyo que generan unas condiciones monetarias más flexibles.
Petróleo a $90: la principal amenaza para el mercado cripto
El factor clave que hay que vigilar de cerca es la aproximación del Brent al nivel de $90 por barril. La experiencia histórica muestra que lo peligroso no es un repunte a corto plazo por encima de esta marca, sino su mantenimiento durante un período prolongado. Si el petróleo se consolida por encima de $90 o continúa su avance hacia $100, las expectativas de inflación comenzarán a subir y, junto con ellas, los rendimientos de los bonos, lo que socavará la solidez de las expectativas "hawkish" sobre la Fed.
Por ahora, las expectativas de inflación a cinco años se mantienen estables en torno al 2,24%, sin señal de alarma. Pero si el petróleo se afianza en niveles altos, la situación podría cambiar drásticamente.
Dos escenarios para bitcoin
Para la dinámica a corto plazo de BTC, distingo dos caminos principales. Si el petróleo se abarata y los rendimientos y el dólar continúan debilitándose, bitcoin tendrá la oportunidad de recuperar terreno en medio de la mejora de las condiciones financieras. De lo contrario, si el petróleo caro persiste y las expectativas de inflación aumentan, tanto bitcoin como Ethereum seguirán bajo presión, a pesar de toda la benevolencia de la retórica de la Fed.
Mi opinión: el mercado se encuentra en una fase de reevaluación de prioridades. Los inversores ya no creen en el "rescate" monetario como una panacea; los shocks macroeconómicos reales, como la crisis energética, tienen un impacto mucho más directo sobre la liquidez. Mientras el petróleo no se estabilice, cualquier señal positiva de los bancos centrales será solo un respiro temporal, no un cambio de tendencia.