El mercado esperaba que el suavizamiento de la retórica de la Reserva Federal se convirtiera en un detonante para el crecimiento de los activos de riesgo, pero Bitcoin volvió a mostrar una debilidad anómala. En lugar del rally esperado, la primera criptomoneda continuó su descenso, y la razón clave no radica en la política monetaria, sino en los mercados de materias primas.
La paradoja: las tasas caen, pero Bitcoin se abarata
En la última semana, las expectativas del mercado sobre el endurecimiento de la política de la Fed se han debilitado notablemente. La probabilidad de una subida de tasas en septiembre se desplomó del 52% al 30%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años bajó del 4,24% al 4,17%, y el índice del dólar cayó hasta el nivel de 99,5. Los tres indicadores apuntan a un suavizamiento de las condiciones financieras, justo el entorno en el que las criptomonedas suelen sentirse más seguras.
Sin embargo, Bitcoin fue contra la tendencia, abaratándose de $65,000 a $63,500. Esta reacción parece inusualmente débil en medio de un cambio tan notable en las expectativas. La explicación es simple: los riesgos geopolíticos y el factor del petróleo ahora pesan más que el apoyo que crean unas condiciones financieras más flexibles.
Petróleo a $90: la principal amenaza para el mercado cripto
El factor clave a vigilar es la aproximación del Brent a la marca de $90 por barril. La historia muestra que lo peligroso no es una salida temporal del precio por encima de este nivel, sino su mantenimiento allí el tiempo suficiente para acelerar las expectativas de inflación y empujar al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Por ahora no hay tal señal: las expectativas de inflación a cinco años se mantienen prácticamente sin cambios, en torno al 2,24%. Pero si el petróleo se consolida por encima de $90 o continúa su avance hacia $100, las expectativas cada vez más "palomas" del mercado sobre la Fed se volverán extremadamente vulnerables.
Para la dinámica a corto plazo de Bitcoin, veo dos escenarios. Si el petróleo se abarata y los rendimientos de los bonos y el dólar continúan debilitándose, BTC tendrá la oportunidad de recuperar terreno en medio de la mejora de las condiciones financieras. Si el petróleo se mantiene caro y las expectativas de inflación comienzan a subir, Bitcoin y Ethereum seguirán bajo presión, a pesar de toda la retórica favorable de la Fed.
Mi opinión: el mercado subestima el factor del petróleo como un riesgo sistémico para los criptoactivos. Mientras el mercado de materias primas no se estabilice, cualquier intento de crecimiento de Bitcoin será limitado; los inversores deberían tenerlo en cuenta en sus estrategias.