El mercado esperaba que una postura más flexible de la Reserva Federal actuara como viento a favor para los activos de riesgo, pero Bitcoin volvió a ir en contra de las expectativas. En lugar de recuperarse, la primera criptomoneda continuó su caída, y el factor clave de presión, según mi evaluación, es el petróleo, que se acerca con firmeza a la marca de $90 por barril, cambiando radicalmente el equilibrio de fuerzas en los mercados globales.
Por qué BTC ignoró la señal "dovish"
En la última semana, las expectativas del mercado sobre un endurecimiento de la política de la Fed se han debilitado notablemente. La probabilidad de una subida de tipos en septiembre cayó de aproximadamente el 52% al 30%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años bajó del 4,24% al 4,17%, y el índice del dólar se corrigió hasta alrededor de 99,5. Los tres indicadores apuntan a un alivio de las condiciones financieras, justo el contexto en el que las criptomonedas suelen sentirse más seguras.
Sin embargo, Bitcoin se movió en la dirección opuesta, encareciéndose aproximadamente de $65 000 a $63 500. Esta reacción parece anómalamente débil en medio de un cambio de expectativas tan marcado. La razón radica en que los riesgos geopolíticos y el factor del petróleo ahora pesan más que el efecto positivo del alivio monetario, creando un fuerte viento en contra para los activos digitales.
El petróleo como principal desencadenante de inestabilidad
El factor clave que recomiendo seguir en las próximas semanas es la aproximación del Brent a la marca de $90 por barril. La experiencia histórica muestra que lo peligroso no es un repunte breve por encima de este nivel, sino su mantenimiento durante un período prolongado. Es entonces cuando comienzan a acelerarse las expectativas de inflación y a subir los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que golpea directamente las valoraciones de los activos de riesgo.
Por ahora, las expectativas de inflación implícita a cinco años se mantienen estables, en torno al 2,24%. Sin embargo, si el petróleo se consolida por encima de $90 o continúa su avance hacia los psicológicos $100, el sentimiento "dovish" del mercado respecto a la Fed se volverá extremadamente vulnerable.
Dos escenarios para Bitcoin
Para la dinámica a corto plazo de BTC, veo dos escenarios principales. Si el petróleo comienza a abaratarse y los rendimientos y el dólar continúan debilitándose, Bitcoin tendrá la oportunidad de recuperar el terreno perdido en medio de la mejora de las condiciones financieras. Sin embargo, si el petróleo caro persiste y las expectativas de inflación aumentan, tanto Bitcoin como Ethereum permanecerán bajo presión, a pesar de la retórica favorable de la Fed.
Mi conclusión: el mercado entra en una fase donde la política monetaria pasa a un segundo plano, cediendo el lugar al factor de las materias primas. Los inversores deberían seguir de cerca la dinámica del Brent, ya que es lo que ahora determina el apetito por el riesgo, y mientras el petróleo no gire a la baja, esperar un rally sostenido en las criptomonedas es prematuro.