El mercado esperaba que las señales de la Fed sobre un posible suavizamiento de la política se convirtieran en un catalizador para el crecimiento de los activos de riesgo, pero bitcoin volvió a ir en contra de las expectativas. En lugar de recuperarse, la primera criptomoneda continuó su caída, y la razón clave de esto no radica en la política monetaria, sino en la dinámica de las cotizaciones del petróleo, que se acercan al nivel crítico de $90 por barril.
En la última semana, la probabilidad de una subida de tipos en septiembre cayó del 52% al 30%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años bajó del 4,24% al 4,17%, y el índice del dólar se debilitó hasta 99,5. Los tres indicadores apuntan a un suavizamiento de las condiciones financieras, un entorno en el que las criptomonedas suelen sentirse seguras. Sin embargo, bitcoin ignoró este optimismo y se abarató aproximadamente de $65 000 a $63 500.
La paradoja de la reacción
Esta dinámica parece anómala en medio de un cambio tan notable en las expectativas sobre los tipos. La explicación radica en que los riesgos geopolíticos y el factor del petróleo ahora pesan más que el apoyo que generan unas condiciones financieras más flexibles. Los inversores están desviando su atención de los estímulos monetarios hacia amenazas macroeconómicas reales, y esto está cambiando el equilibrio de fuerzas en el mercado.
El petróleo: el principal referente para el riesgo
El nivel clave que estoy siguiendo de cerca ahora mismo es la aproximación del Brent a $90 por barril. La historia muestra que lo peligroso no es una ruptura a corto plazo de esta marca, sino su mantenimiento durante un período prolongado. Es precisamente la consolidación sostenida de los precios del petróleo por encima de $90 lo que puede acelerar las expectativas de inflación y empujar al alza los rendimientos de los bonos, lo que se convertirá en un obstáculo serio para los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Por ahora, las expectativas de inflación a cinco años se mantienen estables en torno al 2,24%, pero si el petróleo se consolida por encima de $90 o continúa su avance hacia $100, las expectativas "palomas" del mercado respecto a la Fed se volverán extremadamente vulnerables.
Dos escenarios para bitcoin
Para la dinámica a corto plazo de BTC, veo dos escenarios principales. El primero: si el petróleo se abarata y los rendimientos y el dólar continúan debilitándose, bitcoin tendrá la oportunidad de recuperar el terreno perdido en medio de la mejora de las condiciones financieras. El segundo: si el petróleo se mantiene caro y las expectativas de inflación comienzan a subir, bitcoin y Ethereum continuarán bajo presión, a pesar de toda la retórica favorable de la Fed.
Mi conclusión: el mercado ha incorporado en el precio demasiado optimismo sobre las acciones de la Fed, ignorando el factor del petróleo. Los traders deberían vigilar el nivel de $90 en el Brent como un desencadenante que podría determinar la dirección del movimiento de BTC en las próximas semanas. Si el petróleo rompe este nivel y se consolida por encima, la corrección en las criptomonedas podría ser más profunda de lo que espera la mayoría de los participantes del mercado.