La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) presentó el esperado proyecto Regulation Crypto Assets. Este paso marca un intento del regulador de crear un marco legal para la venta de tokens a inversores en EE. UU., ofreciendo una vía formal, en lugar de judicial, para salir del ámbito de las leyes de valores.

La cuestión de cómo exactamente un activo puede dejar de considerarse un valor fue una piedra angular en el prolongado enfrentamiento entre la SEC y Ripple en torno a XRP. La nueva iniciativa, en esencia, propone reemplazar años de litigios con condiciones claramente definidas, un paso sin precedentes para la industria.

La esencia de la propuesta: dos vías para los emisores

El proyecto contempla dos niveles de exención de registro bajo la Ley de Valores de EE. UU. La primera opción, simplificada, permite recaudar hasta $5 millones en total durante cuatro años. La segunda, de mayor alcance, ofrece la posibilidad de recaudar hasta $75 millones en cualquier período de 12 meses, pero impone obligaciones adicionales.

En ambos casos, los emisores están obligados a proporcionar a los inversores explicaciones simples y claras sobre la esencia del proyecto. Para los proyectos que utilizan la cuota más grande, se introduce el requisito de publicar estados financieros y presentar informes periódicos. La regulación federal tendrá prioridad sobre la regional, lo que elimina los requisitos de los estados individuales para dichas ofertas iniciales y algunas operaciones secundarias.

La estructura recuerda a la era de las ICO, cuando los proyectos recaudaban miles de millones mediante ventas públicas, hasta que los reguladores cerraron ese mercado. Sin embargo, ahora los montos máximos y los requisitos de transparencia se fijan desde el inicio, lo que debería prevenir abusos.

Este paquete complementa la clasificación conjunta de tokens publicada por la SEC y la CFTC el 17 de marzo. En esa aclaración se detalla cómo un criptoactivo que no es un valor puede entrar o salir de un contrato de inversión, la forma legal por la cual la venta de un token cae bajo la ley. Los comentarios públicos sobre el nuevo proyecto se aceptarán durante 60 días después de su publicación en el Registro Federal.

La cuestión que hizo famoso a XRP recibe una respuesta por escrito

La SEC demandó a Ripple en 2020, alegando que las ventas de XRP violaron los requisitos de registro. En 2023, la jueza Analisa Torres dictaminó que XRP en sí no es un valor, pero que ciertas transacciones institucionales violaron la ley. El proceso concluyó en agosto de 2025.

Esta decisión creó un problema que enfrentan todos los proyectos después de Ripple: un token solo podía obtener una exención del estatus de valor mediante una decisión judicial, pero hasta ahora no existía un algoritmo claro para salir sin intervención judicial. El nuevo puerto seguro ofrece el mecanismo que faltaba.

Cuando el equipo ejecuta o cesa oficialmente el trabajo de gestión declarado para los compradores, el activo deja de caer bajo la definición de contrato de inversión. «De acuerdo con aclaraciones anteriores de la comisión, la propuesta actual también contempla proporcionar refugio para un emisor que haya completado o cesado permanentemente todas las acciones de gestión clave que declaró o prometió en el marco de un contrato de inversión», declaró el presidente de la SEC, Paul S. Atkins, en un comunicado oficial.

El mercado apenas reaccionó. XRP se mantiene alrededor de $1, sin cambios significativos en el día. La capitalización del token es de $62,7 mil millones, ocupando el sexto lugar en el ranking general. El precio de XRP sigue lejos de su récord de julio de 2025, de $3,65.

El foco ahora está en la fase de recopilación de comentarios y la consideración en el Congreso, donde el proyecto de ley CLARITY Act, que define la estructura del mercado de activos digitales, espera votación en el Senado. Las condiciones finales del «refugio» serán clave para los emisores que lanzaron tokens fuera de EE. UU.: de ellas depende si las ventas regresan al mercado estadounidense.

Mi análisis: Esto es, sin duda, una señal positiva para la industria, pero no se debe esperar una revolución inmediata. El valor real de la propuesta se manifestará solo después de los ajustes finales y, lo que es más importante, después de que los primeros proyectos recorran con éxito este camino. Para XRP, esto es más una referencia histórica que un catalizador de crecimiento: el mercado ya ha incorporado en el precio la ausencia de presión regulatoria. La pregunta clave ahora es qué tan rápido y sin contratiempos podrán los emisores aprovechar las nuevas reglas en la práctica.